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本周行業(yè)重要變化
　　1）6月21日，氫氧化鋰報(bào)價(jià)8.45萬元/噸，較上周下降5.59%；碳酸鋰報(bào)價(jià)9.60萬元/噸，較上周下降3.52%。
　　2）整車：6月1-16日，全國乘用車零售63.4萬輛，同/環(huán)比-13%/-14%，累計(jì)零售870.7萬輛，同比+4%；電車零售31.4萬輛，同/環(huán)比+14%/-4%，累計(jì)零售356.9萬輛，同比+32%；我們計(jì)算6月1-16日電車零售滲透率49.5%。
　　核心觀點(diǎn)
　　整車：華為問界新M7 Ultra交付&大定超預(yù)期，微笑曲線再強(qiáng)化。AITO問界新M7 Ultra銷售火爆，上市18天交付突破1萬臺，創(chuàng)造中國新勢力車型交付紀(jì)錄；上市20天大定突破3萬臺。該車型于5月31日晚發(fā)布，指導(dǎo)價(jià)28.98-32.98萬元，上市首日大定突破12000臺，上市第一周交付量突破4349臺，目標(biāo)6月交付2萬臺。
　　國內(nèi)兩端市場格局逐步清晰，戰(zhàn)略配置比亞迪、華為等主機(jī)廠。由于終局不不清晰，整車賽道一直是圍繞產(chǎn)品周期進(jìn)行投資。當(dāng)產(chǎn)業(yè)競爭格局清晰后，主機(jī)廠的投資思路除了產(chǎn)品周期，應(yīng)關(guān)注各價(jià)格帶細(xì)分市場龍頭長期穩(wěn)健成長機(jī)會。其中40萬以上高端市場，建議關(guān)注華為系（賽力斯、江淮、北汽藍(lán)谷），高端市場需要產(chǎn)品力和品牌力兼具，當(dāng)前高端市場外資份額仍較高，對國產(chǎn)品牌來說是藍(lán)海市場。
　　國車出海：零跑在波蘭試生產(chǎn)T03，反向合資出海優(yōu)越性凸顯。Stellantis中國確認(rèn)，零跑T03已在Stellantis波蘭Tychy工廠成功組裝。若在經(jīng)濟(jì)效益上可行，零跑的汽車可在Stellantis旗下全球任何一間工廠進(jìn)行生產(chǎn)。反向合資是最優(yōu)出海模式之一。反向合資模式中，中國企業(yè)主要做研發(fā)和設(shè)計(jì)+品牌授權(quán)+核心零部件供應(yīng)，重資產(chǎn)、利潤率低的生產(chǎn)制造是外資方承擔(dān)。反向合資，繞過了關(guān)稅壁壘和重資產(chǎn)制造，是最優(yōu)的出海模式之一，看好零跑汽車等，未來會有更多的中國品牌走反向合資模式。
　　機(jī)器人：樂聚夸父人形機(jī)器人搭載華為云盤古具身智能大模型。6月21日，夸父人形機(jī)器人亮相，此次亮相HDC的夸父人形機(jī)器人是華為云與樂聚機(jī)器人戰(zhàn)略合作的階段性成果搭載了盤古具身智能大模型的人形機(jī)器人，在智能化、泛化能力上得到了顯著提升。華為賦能工藝和家庭多場景任務(wù)需求，人形業(yè)務(wù)有望復(fù)刻智能車的智選車模式。華為鴻蒙系統(tǒng)在與夸父機(jī)器人的合作過程中不斷提升機(jī)器人運(yùn)控能力，后期有望形成較為領(lǐng)先的大腦域控系統(tǒng)并搭載到合作伙伴的人形機(jī)器人上，賦能整體國產(chǎn)人形機(jī)器人的運(yùn)控能力提升。
　　投資建議
　　1、整車格局展現(xiàn)出明顯的微笑曲線效應(yīng)，15萬以下和40萬以上價(jià)格帶市場格局最好，關(guān)注比亞迪、華為等在新車型和新技術(shù)帶動下的銷量超預(yù)期機(jī)會。
　　2、我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，格局是汽車板塊股價(jià)第一驅(qū)動因子。我們持續(xù)看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化（國際化的供需和競爭格局好）兩大方向。
　　（1）整車：國內(nèi)市場看好15萬以下和40萬以上價(jià)格帶市場，重點(diǎn)關(guān)注比亞迪、華為系等。Q3伴隨華為系新車周期到來，板塊或?qū)⒂芗呋?；國際市場正在崛起，關(guān)注合資模式的零跑以及吉利等。
　　（2）汽零：我們認(rèn)為，優(yōu)勝劣汰是汽零賽道未來幾年的主旋律，長期推進(jìn)格局好的龍頭公司，重點(diǎn)關(guān)注福耀玻璃、星宇股份、三大國產(chǎn)替代賽道。同時(shí)，我們應(yīng)該看到一個(gè)趨勢：隨著汽車研發(fā)周期的縮短和成本要求的提高，供應(yīng)鏈垂直和橫向一體化趨勢明確，重點(diǎn)關(guān)注品類擴(kuò)張能力強(qiáng)的龍頭公司。
　　（3）電池端：我們前期按照國金電池投資時(shí)鐘，已將“24年產(chǎn)能利用率觸底”修正為“24年產(chǎn)能利用率提升”，投資建議從關(guān)注高成本差異賽道的龍頭寧德時(shí)代、科達(dá)利、恩捷股份等，修正為：關(guān)注產(chǎn)能利用率提升趨勢下，各賽道龍一以及龍一產(chǎn)能利用率比較高的賽道龍二，如隔膜、結(jié)構(gòu)件、電池等。同時(shí)關(guān)注板塊具備“固收+”屬性公司。
　?。?）機(jī)器人：機(jī)器人端6月13日特斯拉股東大會迎較大催化，從市場預(yù)期差和邊際角度看，TIER2\TIER3\技術(shù)迭代和定點(diǎn)進(jìn)展是主要邊際方向。
　　本周重要行業(yè)事件
　　華為公布問界新M7 Ultra交付&大定情況，零跑在波蘭試生產(chǎn)T03，恩捷股份擬投建匈牙利二期項(xiàng)目，國軒高科獲斯洛伐克政府補(bǔ)貼，樂聚夸父人形機(jī)器人搭載華為云盤古具身智能大模型等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加?。黄嚺c電動車銷量不及預(yù)期。