>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：騰訊DNF 手游首月超預(yù)期；暑期檔《接班人計劃》等陸續(xù)定檔-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 938KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
根據(jù)Wind，本周傳媒（申萬）指數(shù)下跌5.12%，弱于創(chuàng)業(yè)板指（-1.98%）。除傳媒外，TMT本周電子、通信表現(xiàn)相對較好，計算機下跌。其中通信漲1.28%、電子漲1.86%、計算機跌1.91%。中概互聯(lián)網(wǎng)本周有所調(diào)整，恒生科技指數(shù)跌0.17%；納斯達克中國金龍指數(shù)跌2.38%，同期納指持平。
周觀點：港股繼續(xù)看好中期結(jié)構(gòu)性機會，重點關(guān)注騰訊、網(wǎng)易、泡泡瑪特、快手、嗶哩嗶哩等格局好轉(zhuǎn)或景氣延續(xù)的白馬。A股傳媒看好股息率較高的長江傳媒、中文傳媒和分眾，底部關(guān)注暑期檔影視（萬達等）以及超跌的游戲白馬（神州泰岳等）。
騰訊游戲更新。1）DNF手游首月超預(yù)期，首年流水或達250億元。結(jié)合點點數(shù)據(jù)監(jiān)測，我們預(yù)計DNF手游首月流水超50億元，好于市場預(yù)期。DNF手游6月20日迎來開服以來首次重大更新。從更新方向來看，氪金系統(tǒng)加強、新老道具迭代節(jié)奏提速，對于流水持續(xù)性是較好保證。DNF手游韓服于22年3月上線，國服與韓服版本路徑相似，但國服節(jié)奏更快，內(nèi)容更豐富，這使得韓服可能具備一定參考意義。參考韓服首年月均流水占首月流水42%的比例，以國服首月50億流水計算，國服首年流水或達252億元。
2）DNF手游下架部分安卓應(yīng)用市場，或有利于提升利潤率。根據(jù)游戲官方公告。6.20起DNF手游將不再上架部分安卓平臺的應(yīng)用商店。需要指出的是，安卓端除手機應(yīng)用市場外還有買量渠道/自有渠道/垂直平臺/官網(wǎng)等（詳細梳理見正文），且DNF手游重官包的宣發(fā)策略下，安卓手機應(yīng)用市場占比預(yù)計不高。我們認(rèn)為騰訊對安卓手機應(yīng)用市場的核心訴求是降分成，一般而言安卓應(yīng)用市場分成最高（50%），因此不上安卓應(yīng)用市場實際對整體利潤率提升有利。游戲精品化趨勢下頭部產(chǎn)品掌握的議價能力增強+社交/短視頻/垂直渠道能較好滿足拉新的需求，本質(zhì)上是頭部產(chǎn)品能用更低的成本獲取到需要的用戶。
嗶哩嗶哩更新：《三國：謀定天下》流水超預(yù)期，618帶貨創(chuàng)新高。1）根據(jù)點點數(shù)據(jù)，《三國：謀定天下》前9日（6.13-6.21）流水或超6億，超市場預(yù)期。買量端保守估計首周消耗破億，ROI亦好于預(yù)期。若有持續(xù)突出表現(xiàn)，下半年業(yè)績有較大上修空間。2）今年618帶貨GMV同比增長146%，帶貨帶來的廣告收入同比增長93%。
重點影片陸續(xù)定檔2024暑期檔。沈騰、馬麗合作的喜劇電影《接班人計劃》（媒體票房預(yù)測29-35億）關(guān)注度領(lǐng)跑，重點關(guān)注萬達、貓眼。
標(biāo)的：
1）中概—騰訊控股、網(wǎng)易、云音樂、騰訊音樂、快手、嗶哩嗶哩、阿里巴巴、泡泡瑪特、美圖、貓眼、愛奇藝、阿里影業(yè)、閱文集團
2）紅利—分眾、中文傳媒、長江傳媒、山東出版、中南傳媒、鳳凰傳媒、新媒股份
3） AI—昆侖萬維、焦點科技、易點天下
4）影視—萬達電影、中國儒意、博納影業(yè)、光線傳媒
5）游戲—神州泰岳、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技
風(fēng)險提示：內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)策邊際趨嚴(yán)風(fēng)險；項目延期/表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇影響利潤率風(fēng)險；內(nèi)容公司無法及時適應(yīng)AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風(fēng)險。
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