>> 華泰期貨-黑色商品日報：宏觀窗口期，觀望情緒偏強-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大小： |
898KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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鋼材：消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，鋼價反彈回落
邏輯和觀點：
昨日，鋼聯(lián)公布了本周鋼材產(chǎn)銷存情況，數(shù)據(jù)顯示五大材整體產(chǎn)量庫存周度環(huán)比均有增長，消費仍弱于上周，午后鋼價開始回落。至收盤，螺紋主力合約收于3535元/噸，較前日下跌28元/噸，降幅0.79%；熱卷主力合約收于3735元/噸，較前日下跌18元/噸，降幅0.48%?，F(xiàn)貨方面，受期貨影響，昨日鋼材現(xiàn)貨成交偏弱，不同地區(qū)螺紋、熱卷均有10-30元/噸不等的漲跌。昨日全國建材成交10萬噸，較前日下降4萬噸。
綜合來看：隨著建材進入淡季，產(chǎn)銷有所走弱，但是尚未構(gòu)成較強的供需矛盾，出口仍保持較強韌性，形成對價格的有力支撐。后期關注地產(chǎn)政策落地后，地產(chǎn)數(shù)據(jù)變化，以及地方債對基建的改善程度，跟蹤淡季消費韌性和庫存變化情況，短期預計建材價格將維持區(qū)間震蕩格局。板材出口維持高增長以及下游消費韌性，且呈現(xiàn)供需兩旺格局，隨著建材轉(zhuǎn)入淡季，考驗板材消費對于整個鋼材的支撐，后期關注海外消費對于出口的影響，短期預計板材價格維持震蕩格局。
策略：
單邊：震蕩
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
關注及風險點：宏觀政策、成材需求情況、鋼材出口、鋼廠利潤、爐料成本支撐等。
鐵礦：鐵礦持續(xù)累庫，盤面震蕩偏弱
邏輯和觀點：
昨日鐵礦石主力合約收盤價819.0元/噸，跌幅為0.85%?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)青島港PB粉816元/噸跌6元/噸，超特粉650元/噸跌5元/噸。全國主港鐵礦累計成交104.1萬噸，環(huán)比上漲15.41%；遠期現(xiàn)貨累計成交71.0萬噸（4筆），環(huán)比下跌2.74%（其中礦山成交量為39萬噸）。
供給端，45港鐵礦總庫存為14926萬噸，環(huán)比增長43萬噸。需求端，鐵水產(chǎn)量略微減少，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.44萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，建材消費環(huán)比減弱。整體來看，目前鐵礦供需矛盾仍在加重，盡管宏觀氛圍有所回暖，但下游鋼材基本面情況尚未明顯好轉(zhuǎn)，依舊對原料形成壓制，預計在成材需求顯著好轉(zhuǎn)前，鐵礦價格繼續(xù)維持震蕩偏弱格局。
單邊：震蕩偏弱
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
關注及風險點：鐵水產(chǎn)量變化、廢鋼到貨情況、鋼材消費變化、宏觀氛圍變化等。
雙焦：缺乏趨勢矛盾，煤焦震蕩為主
邏輯和觀點：
昨日至收盤，焦煤主力2409合約收于1556.5元/噸，較前日下跌24.5元/噸，跌幅1.55%；焦炭2409收于2232.5元/噸，較前日下跌44.5元/噸，跌幅1.95%。
現(xiàn)貨方面，昨日港口準一級焦現(xiàn)貨報1950元/噸，環(huán)比增50元/噸。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7報1905元/噸，環(huán)比持平，沙河蒙3主焦折倉單1565元/噸；進口蒙煤方面，前日通關車輛達1466輛。
綜合來看：本周鐵水產(chǎn)量239.44萬噸，環(huán)比降0.5萬噸，煤焦需求仍有韌性。但建材日度成交數(shù)據(jù)仍顯低迷，淡季下終端需求難以充分釋放，當前宏觀窗口期內(nèi)市場觀望情緒較強。當前焦炭仍維持緊平衡局面，本周焦炭總庫存環(huán)比增4萬噸至861萬噸，累庫速度較快，考慮到盤面仍維持升水結(jié)構(gòu)，預計焦炭短期維持震蕩偏弱運行，關注盤面上漲后成材需求情況。目前焦煤供需基本維持平衡，本周焦煤總庫存環(huán)比增30.6萬噸至3355.7萬噸，當前盤面跌至蒙煤倉單價格附近，上下均缺乏空間。預計短期焦煤價格震蕩運行，關注后續(xù)成材需求情況及基差變動風險。
策略：
焦炭方面：震蕩
焦煤方面：震蕩
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
關注及風險點：宏觀政策、鋼廠利潤、焦化利潤、成材需求、煤炭供給、基差風險等。
動力煤：終端需求持續(xù)偏弱市場觀望情緒升溫
邏輯和觀點：
期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，榆林地區(qū)需求持續(xù)走弱，加上大礦競價出現(xiàn)流標，對市場情緒產(chǎn)生明顯消極影響，降價煤礦數(shù)量增多，部分承壓煤礦降價10-20元/噸。鄂爾多斯區(qū)域觀望情緒升溫，煤礦供應較為平穩(wěn)，當前主要以剛需拉運為主，市場供需局面表現(xiàn)寬松。晉北區(qū)域供給較為平穩(wěn)，需求有所下降，礦上銷售氛圍趨淡，價格承壓，小幅下跌為主。港口方面，中下游環(huán)節(jié)庫存較高，疊加需求釋放有限，目前市場旺季預期不斷走弱，貿(mào)易商出貨意愿不斷提升，市場交投活躍度有所降低，市場成交表現(xiàn)僵持。進口方面，受海運費上漲影響，進口煤采購成本增加，外礦報價維持高位。當前電廠庫存普遍較充足，終端采購觀望為主，市場實際成交仍偏少。
需求與邏輯：當前旺季需求表現(xiàn)偏弱，價格弱穩(wěn)運行。中長期看，需關注在安全要求下，供應受到擾動的程度，同時關注非電煤的補庫。因期貨流動性嚴重不足，建議觀望。
關注及風險點：煤礦安監(jiān)動態(tài)、港口累庫變化、電煤及化工煤日耗、其他突發(fā)事故等。
玻璃純堿：低價成交為主，玻堿偏弱運行
邏輯和觀點：
玻璃方面，昨日玻璃主力合約2409偏弱震蕩收于1529元/噸，下跌13元/噸，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)昨日隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周浮法玻璃企業(yè)開工率82.72%
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