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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　本報(bào)告跟蹤8個(gè)血制品核心品種2024H1批簽發(fā)同比情況，并梳理上市公司各品種批簽發(fā)同比變化情況。2024H1，8個(gè)核心品種批簽發(fā)有6個(gè)品種同比減少，2個(gè)品種同比增長(zhǎng)，整體批次呈下滑趨勢(shì)。上市公司分化較大。（血制品批簽發(fā)每批次對(duì)應(yīng)的批簽發(fā)量會(huì)受新廠房投產(chǎn)等因素影響，批簽發(fā)批次趨勢(shì)不完全代表批簽發(fā)量趨勢(shì)）
　　投資要點(diǎn)：
　　分上市公司看，
　　2024H1批簽發(fā)批次同比增加品種分別為，天壇生物破免、乙免、人凝血因子Ⅷ、PCC4個(gè)品種；上海萊士狂免、人凝血因子Ⅷ、PCC3個(gè)品種；華蘭生物人血白蛋白、狂免、纖原3個(gè)品種；派林生物人凝血因子Ⅷ1個(gè)品種；博暉創(chuàng)新人血白蛋白、靜丙、破免、狂免、PCC5個(gè)品種；衛(wèi)光生物人凝血因子Ⅷ1個(gè)品種。
　　分品種看，
　　人血白蛋白,7家上市公司有批簽發(fā)獲批。2024H1批簽發(fā)批次,2家同比增長(zhǎng)，5家同比減少。天壇、華蘭批次領(lǐng)先同行；博暉、華蘭增速較高；靜丙，7家上市公司有批簽發(fā)獲批。2024H1批簽發(fā)批次,7家上市公司批簽發(fā)批次均同比減少；
　　破免，6家上市公司有批簽發(fā)獲批，2024H1批簽發(fā)批次,2家同比增長(zhǎng)，4家同比減少。天壇、華蘭批次領(lǐng)先同行，只有天壇批次正增長(zhǎng)；乙免，3家上市公司有批簽發(fā)獲批。2024H1批簽發(fā)批次,1家同比增長(zhǎng)，1家同比持平，1家同比減少，整體批簽發(fā)批次基數(shù)較?。豢衩猓?家上市公司有批簽發(fā)獲批。2024H1批簽發(fā)批次,3家同比增長(zhǎng)，3家同比減少，1家同比持平。華蘭批次領(lǐng)先同行，華蘭、上海萊士增速較高；
　　人凝血因子Ⅷ，6家上市公司有批簽發(fā)獲批。2024H1批簽發(fā)批次,4家同比增長(zhǎng)，1家同比持平，1家同比減少。上海萊士、華蘭、天壇批次領(lǐng)先同行，上海萊士、天壇、派林增速較高；
　　PCC，5家上市公司有批簽發(fā)獲批。2024H1批簽發(fā)批次,3家同比增長(zhǎng)，2家同比減少。天壇、華蘭批次領(lǐng)先同行，天壇增速較高；纖原，5家上市公司有批簽發(fā)獲批。2024H1批簽發(fā)批次,1家同比增長(zhǎng)，4家同比減少。上海萊士、博雅批次領(lǐng)先同行，華蘭增速較高。
　　投資建議
　　政策端，血制品賽道準(zhǔn)入壁壘高，集中度有望提升。國(guó)家在血液制品行業(yè)準(zhǔn)入、原料血漿采集管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面制定了一系列監(jiān)管和限制措施，具有較高的原料稀缺性和政策壁壘；我國(guó)目前有30家左右的血液制品企業(yè)，大多規(guī)模較小、產(chǎn)品品種較少，行業(yè)集中度不高，超過(guò)半數(shù)企業(yè)不具備新開(kāi)設(shè)漿站資質(zhì)。參照國(guó)際上的發(fā)展趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)血制品企業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)，行業(yè)未來(lái)集中度有望通過(guò)合并進(jìn)一步提升；需求端，從社會(huì)和人口層面來(lái)看，目前我國(guó)60歲以上老年人總數(shù)已超過(guò)2.9億，占比達(dá)21.1%，隨著老齡人口的數(shù)量增長(zhǎng)，特別是經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)能力較強(qiáng)的一線城市老齡人口與日俱增，在術(shù)后或免疫力低的情況下需要使用血液制品的患者將越來(lái)越多，帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容。另外，我國(guó)血液制品人均消耗與國(guó)際相比有較大提升空間。供給端，我國(guó)過(guò)去幾年漿站數(shù)量和采漿量穩(wěn)步增長(zhǎng)，部分省份陸續(xù)推出漿站建設(shè)規(guī)劃，血制品批簽發(fā)數(shù)量整體呈逐年上升趨勢(shì)；上市公司角度，血制品賽道核心競(jìng)爭(zhēng)力，短期看主要為獲漿資源能力，其中央國(guó)企背景有助于提升獲漿資源能力，助力公司采漿規(guī)模擴(kuò)大，提升收入規(guī)模；長(zhǎng)期看研發(fā)實(shí)力決定企業(yè)收益能力，研發(fā)實(shí)力包含工藝提升和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，均有利噸漿利潤(rùn)提升。推薦關(guān)注采漿能力和研發(fā)實(shí)力兼具的標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：采漿站審批政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、血制品成本上漲風(fēng)險(xiǎn)、學(xué)術(shù)推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等