>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格上漲，7月MOPJ目前估價(jià)在704美元/噸CFR。27日PX價(jià)格小幅上漲，兩單8月亞洲現(xiàn)貨分別在1042、1043成交。一單9月亞洲現(xiàn)貨在1044成交。尾盤實(shí)貨8月在1041/1049商談，9月在1042/1049商談。27日PX估價(jià)在1043美元/噸，較26日上漲2美元。
PTA：27日PTA現(xiàn)貨價(jià)格上漲至5985元/噸，主流基差在09+36，月均價(jià)格5949.17元/噸，月結(jié)價(jià)格5980元/噸。
中國大陸裝置變動(dòng)：威聯(lián)化學(xué)250萬噸PTA裝置正常運(yùn)行，蓬威90萬噸裝置投產(chǎn)低負(fù)荷運(yùn)行，海南逸盛200萬噸PTA裝置短停后重啟，臺化120萬噸PTA裝置延遲開車，獨(dú)山能源250萬噸裝置因故停車，至周四PTA負(fù)荷調(diào)整之77.3%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在83%。備注：儀化300萬噸PTA新裝置4月投產(chǎn)，目前已經(jīng)正常運(yùn)行，2024年5月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8511.5萬噸。
MEG：據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計(jì)，27日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價(jià)成交在4630元/噸附近，偏低價(jià)成交在4558元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價(jià)4594元/噸；7月下期貨偏高價(jià)成交在4640元/噸附近，偏低價(jià)成交在4570元/噸附近，綜合考慮7月下期貨日均價(jià)4605元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價(jià)4625元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價(jià)4615元/噸（不含合成氣制）。（2024.6.26-2024.6.27MEG月結(jié)參考價(jià)：4581元/噸；2024.6.1-2024.6.27MEG月均價(jià)：4515.17元/噸）
截至6月27日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在65%（環(huán)比上期上升1.65%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在70.14%（環(huán)比上期上升2.56%）。
聚酯：本周附近裝置變動(dòng)有所增多，一方面浙江長絲大廠及個(gè)別短纖工廠陸續(xù)開始減產(chǎn)，聚酯負(fù)荷有所下調(diào)，另一方面也有檢修裝置計(jì)劃重啟或正在升溫過程中，因此后續(xù)負(fù)荷預(yù)計(jì)仍會浮動(dòng)。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在87.9%附近。（2024年6月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8272萬噸）
27日直紡滌短銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷24%，部分工廠產(chǎn)銷：10%，40%、20%、5%、100%、5%、30%、10%，0%，20%。
江浙滌絲27日產(chǎn)銷整體依舊偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在45%、40%、0%、30%、35%、40%、0%、50%、20%、0%、80%、35%、0%、25%、40%、70%、70%、15%、50%、90%、20%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0 PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：供應(yīng)回升，需求轉(zhuǎn)弱，價(jià)格難以持續(xù)上行，關(guān)注9-1反套。（1）福海創(chuàng)80萬噸重啟，東營威聯(lián)200萬噸滿負(fù)荷，PX開工負(fù)荷預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升至83%需求方面，PTA裝置開工回升至77.3%（+1%）。聚酯工廠開工下滑至87.9%（-2.1%），并且由于部分聚酯工廠庫存較高（實(shí)物庫存45+，權(quán)益庫存30+）工廠出貨緊迫性強(qiáng)，但下游有一定抵制情緒，因此難以形成正反饋。（2）短期PX-石腦油加工費(fèi)面臨壓力。美國甲苯歧化裝置重啟，芳烴供應(yīng)量回升，純苯價(jià)格下跌，加上石腦油由于俄羅斯的煉廠被襲擊，導(dǎo)致亞洲石腦油走強(qiáng)，PXN新低。（3）人民幣匯率貶到7.3，原油價(jià)格繼續(xù)上行，PX成本支撐或偏強(qiáng)。
PTA：多MEG空PTA。多PTA空PF持有。9-1正套（1）市場繼續(xù)關(guān)注下游聚酯瓶片工廠減產(chǎn)的情況，7月份萬凱嘉興60計(jì)劃檢修，華潤60計(jì)劃短停半個(gè)月，海南逸盛合約減量25%，然而考慮到漢江重啟、三房巷75、逸盛大化35新裝置投料，PTA剛需繼續(xù)偏高，多PTA空PF持有。（2）現(xiàn)貨基差報(bào)盤繼續(xù)走高。主港小雨作業(yè)，船期延誤，主港PTA貨源偏緊。另外某長絲大廠補(bǔ)貨以及瓶片工廠備貨。裝置方面威聯(lián)化學(xué)250萬噸PTA裝置正常運(yùn)行，蓬威90萬噸裝置投產(chǎn)低負(fù)荷運(yùn)行，海南逸盛200萬噸PTA裝置短停后重啟，臺化120萬噸PTA裝置延遲開車，獨(dú)山能源250萬噸裝置因故停車，PTA負(fù)荷77.3%（+1%），聚酯負(fù)荷降至87.9%（-2.1%）。（3）盡管國內(nèi)聚酯工廠開工下滑導(dǎo)致PTA需求平淡如水，然而PTA出口增量以及聚酯工廠備庫給PTA的供需帶來新的活力。印度近期PTA進(jìn)口需求大幅增加，聽聞7月份有5萬噸左右去往印度的PTA物流。繼續(xù)關(guān)注基差正套，9-1正套頭寸。
MEG：單邊震蕩市，目前價(jià)格貼近區(qū)間4450-4650的上沿，9-1反套。多MEG空PTA持有。乙二醇供應(yīng)回升空間有限。裝置開工方面，乙二醇本周裝置開工率65%（+1.65%），沒看到后續(xù)負(fù)荷有回升的計(jì)劃。乙烯產(chǎn)品的下游衍生品利潤偏低，尤其以乙二醇最低，裂解開工負(fù)荷下降。進(jìn)口方面，乙二醇本周到港數(shù)據(jù)極低，降至9萬噸左右，非主港幾乎沒有到貨，主港庫存降至歷史低位?？紤]到聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)，乙二醇需求轉(zhuǎn)弱，單邊價(jià)格上方空間較為有限，建議區(qū)間操作，以及9-1反套的思路
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