久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要數(shù)據(jù)
　　1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長3.4%（按可比口徑計算），營業(yè)收入同比增長2.9%，營業(yè)成本同比增長3.0%，營業(yè)收入利潤率為5.19%。
　　核心觀點
　　5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速下降，主要受投資收益增速回落等短期因素影響，從毛利潤的角度看企業(yè)效益基本面穩(wěn)中向好。拆分看，5月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)量增速回落，價格降幅收窄程度較大，經(jīng)營效率提升，三項指標兩項邊際改善，其中價格的貢獻最大。庫存增速突破波動區(qū)間上沿，連續(xù)2個月主動補庫，低基數(shù)影響下，主動補庫或?qū)⒊掷m(xù)。整體看，需求端保持相對平穩(wěn)，物價端持續(xù)改善，但內(nèi)生動力不強，對工業(yè)企業(yè)經(jīng)營形成制約，短期工業(yè)企業(yè)利潤或延續(xù)偏緩改善趨勢。
　　利潤增速回落，企業(yè)經(jīng)營基本面延續(xù)改善
　　全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速回落，主因投資收益增速下降，毛利潤同比增速較1-4月份提升0.8 pct，增速連續(xù)兩個月升高，工業(yè)企業(yè)效益基本面持續(xù)改善。營業(yè)收入同比增長2.9%，增速較上月提升0.3 pct，為企業(yè)利潤修復形成支撐。
　　拆解工業(yè)企業(yè)利潤，價格、利潤率改善，產(chǎn)量增速下降
　　5月工業(yè)增加值當月同比增長5.6%，較4月份下降1.1 pct；PPI當月同比-1.4%，較4月份升高1.1 pct；規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率5.19%，較4月份升高0.19 pct。同比看，產(chǎn)量增長與利潤率的提升，對工業(yè)企業(yè)利潤同比增長形成支撐，價格仍是拖累因素；環(huán)比看，價格和利潤率兩因素持續(xù)改善，量增因素邊際放緩。
　　庫存增速突破震蕩區(qū)間，主動補庫趨勢或?qū)⒀永m(xù)
　　5月庫存增速突破去年5月以來1.6%-3.2%的波動區(qū)間，連續(xù)2個月主動補庫存，企業(yè)補庫意愿整體回升，同時，庫存基數(shù)走低也存在一定影響。短期看，供求整體維持穩(wěn)健增長趨勢，疊加低基數(shù)持續(xù)影響，規(guī)上工業(yè)企業(yè)或延續(xù)偏緩主動補庫趨勢。
　　裝備制造業(yè)是主要支撐，消費品制造業(yè)增速回落
　　盈利行業(yè)覆蓋面繼續(xù)擴大，電力行業(yè)利潤高增長，制造業(yè)整體平穩(wěn)，采礦業(yè)利潤降幅較大。制造業(yè)高端化、智能化、綠色化深入推進，帶動工業(yè)企業(yè)盈利能力不斷提升，1-5月裝備制造業(yè)利潤同比增長11.5%，較整體增速高8.1 pct，拉動規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤增長3.6 pct，是貢獻最大的行業(yè)板塊。消費品制造業(yè)利潤穩(wěn)健增長，原材料制造業(yè)利潤降幅收窄。
　　風險提示：
　　政策效果不及預期，流動性超預期收緊。