>> 東證期貨-生豬半年度報告：節(jié)奏重置，真實便成為不真實-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 6821KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳冰心 |
| 下載權限： |
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★上半場：沒有人會兩次踏進同一條河流
很慶幸在產業(yè)與投機的搏擊中，LH并未喪失定價價值，多空力量勢均力敵。進入2024年，再度回歸趨勢與節(jié)奏，我更傾向于定義其為偏強的趨勢與節(jié)奏，但整體強度并不及2022年?；仡櫳习肽甑酿B(yǎng)殖市場，顯而易見的一點是，行業(yè)規(guī)模結構的調整已經從本質上改變投機環(huán)境，產業(yè)集約化格局形成。即使是最不理性的投機者，依然沒有選擇讓自己踏進同一條河流，在周期投機過程中維持相對謹慎。
★下半場：節(jié)奏重置，真實便成為不真實
2024年下半場將迎來更多爭議下的博弈，關于產量觸底回升，也關于旺季消費與投機。當前的普遍認知是：1）需求端：消費整體走弱且不及預期，淡季需求主要來自階段性節(jié)假日備貨以及二育、壓欄支撐，但好在凍品舊貨已陸續(xù)出庫，全年消費或無功無過；2）供應端：由23年母豬減產帶來的供應降量正在兌現，供應降量與投機后體重抬升兩者之間的矛盾日益凸顯，但尚未產生實質性轉折點。當下的一致期待是：投機節(jié)奏重置下旺季需求將真切檢驗價格，預期反復或成為常態(tài)。
★投資建議
預期與現實交織，首先由預期引領現實，其次才是現實修復預期。在上半年，我們看到產量下行帶動價格走強，配合投機拉動淡季超漲，盤面逢大幅回調做多邏輯堅挺。而回過頭來，在預期過熱、現實未能跟上或存在利空因素干擾的階段，盤面首先跟隨現貨回調，而后產業(yè)對價格信心適當擠出，降低一致預期下的極端風險。因此并不存在所謂的真實與不真實，在投機市里，節(jié)奏重置通過構造新的真實以打破真實兌現的既定路徑。
策略上，關于主力合約LH2409，我們維持跟隨現貨波段操作建議，LH2409合約短期支撐位17,000元/噸，壓力位18,000元/噸；此外，可關注逢大幅回調后分批進場做多LH2411、LH2501機會；25年淡季合約暫時維持偏空看法。套利角度，可繼續(xù)關注9-11反套。
★風險提示
飼料原料價格波動、南方降雨、疫病散發(fā)
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