>> 湘財(cái)證券-中藥行業(yè)周報(bào)：短期關(guān)注2024H1業(yè)績(jī)預(yù)披露，長(zhǎng)期關(guān)注三大主線-240703
| 上傳日期： |
2024/7/3 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)：上周中藥Ⅱ下跌2.64%，醫(yī)藥板塊繼續(xù)調(diào)整，中藥跌幅相對(duì)較小
上周（2024.06.24-2024.06.28）醫(yī)藥生物報(bào)收6652.73點(diǎn)，下跌3.48%；中藥Ⅱ報(bào)收6174.86點(diǎn)，下跌2.64%；化學(xué)制藥報(bào)收8973.47點(diǎn)，下跌3.84%；生物制品報(bào)收5849.67點(diǎn)，下跌3.73%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收4734.22點(diǎn)，下跌4.88%；醫(yī)療器械報(bào)收6049.53點(diǎn)，下跌2.56%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收4018.97點(diǎn)，下跌4.52%。醫(yī)藥板塊繼續(xù)調(diào)整，所有二級(jí)子板塊均錄得負(fù)收益，其中，醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)跌幅超過4%，醫(yī)療器械、中藥跌幅相對(duì)較小。自2024年以來，醫(yī)藥生物板塊整體累計(jì)下跌21.09%，其中，中藥板塊累計(jì)下跌12.73%，跌幅在二級(jí)子板塊中最小。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：太安退、ST康美、生物谷、嘉應(yīng)制藥、貴州三力；表現(xiàn)靠后的公司有：ST吉藥、ST龍津、ST大藥、太極集團(tuán)、ST百靈。
估值：上周中藥板塊PE（ttm）為24.85X，PB（lf）為2.2X
上周中藥PE（ttm）為24.85X，環(huán)比下降0.68X，近一年P(guān)E最大值為31.05X，最小值為21.67X。PB（lf）為2.2X，環(huán)比下降0.06X，近一年P(guān)B最大值為2.86X，最小值為2.14X。PE處于近十年以來21.95%分位數(shù)，PB處于近十年以來3.89%分位數(shù)。中藥板塊相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為109.83%。
上游中藥材：中藥材處于大量產(chǎn)新期，價(jià)格或繼續(xù)小幅走低
季度表現(xiàn)：2024Q2中藥材價(jià)格月定基指數(shù)有漲有跌，較去年同期分別上漲2.7%、5.1%、4.3%。其中，4月先跌后漲，主要受糧價(jià)下跌、國(guó)際局部戰(zhàn)事等因素影響；5月持續(xù)上漲，主要原因是部分中藥材庫(kù)存不足致市場(chǎng)行情上漲；6月先漲后跌，主要受極端天氣影響。
月度表現(xiàn)：6月中藥材價(jià)格總指數(shù)為260.50點(diǎn)，月價(jià)格定基總指數(shù)與前月相比上漲0.5%。6月市場(chǎng)熱度較好，極端天氣影響中藥材種植及采收，價(jià)格總體實(shí)現(xiàn)小幅上漲。
周度表現(xiàn)：上周中藥材價(jià)格總指數(shù)為259.60點(diǎn)，周價(jià)格定基總指數(shù)較上一周下跌0.2%。從中藥材十二大類來看，呈現(xiàn)出4漲6跌2平的態(tài)勢(shì)，其中，植物花類藥材價(jià)格指數(shù)跌幅居首。近期中藥材市場(chǎng)大量產(chǎn)新，供給增加明顯，預(yù)計(jì)產(chǎn)新期內(nèi)價(jià)格指數(shù)或繼續(xù)小幅下行。
投資建議：聚力向“新”、提質(zhì)增效，關(guān)注三大主線
短期關(guān)注中藥2024H1業(yè)績(jī)預(yù)披露情況。長(zhǎng)期而言，創(chuàng)新與傳承是行業(yè)發(fā)展的核心與重點(diǎn)，傳承創(chuàng)新、轉(zhuǎn)化賦能成為引領(lǐng)中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新質(zhì)生產(chǎn)力。以中藥創(chuàng)新藥為創(chuàng)新代表的“藥”創(chuàng)新和以品牌中藥為傳承代表的“藥”煥新，推動(dòng)中藥行業(yè)聚力向“新”，實(shí)現(xiàn)“創(chuàng)新+質(zhì)優(yōu)”。此外，隨著國(guó)企改革的逐步推進(jìn)，中藥行業(yè)有望受益于國(guó)企改革，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注三大主線：
主線一：“藥”創(chuàng)新，關(guān)注中藥創(chuàng)新藥。在政策與臨床需求雙驅(qū)動(dòng)之下，中藥創(chuàng)新再度加速，新藥上市節(jié)奏加快且1類新藥占比明顯提升。研發(fā)創(chuàng)新是核心，進(jìn)入醫(yī)?；幠夸浭欠帕康闹匾獥l件，而下半年基藥目錄調(diào)整是大概率事件，或成為行業(yè)催化因素。建議關(guān)注：（1）具有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、在研產(chǎn)品豐富且研發(fā)進(jìn)展較快、中醫(yī)理論與臨床結(jié)合較好（尤其是能通過循證醫(yī)學(xué)改寫臨床診治指南）、布局大品類有獨(dú)家品種的企業(yè)；（2）2023版醫(yī)保目錄新增品種和解禁品種及相關(guān)企業(yè)；（3）“醫(yī)保+非基藥”品種及相關(guān)企業(yè)。
主線二：“藥”煥新，關(guān)注品牌中藥。配方優(yōu)勢(shì)、原材料優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)共同構(gòu)筑了品牌中藥的高競(jìng)爭(zhēng)壁壘。市場(chǎng)及模式創(chuàng)新，打通了“防+治+養(yǎng)”全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步凸顯品牌中藥消費(fèi)屬性。治已病、治未病、康養(yǎng)保健的全程覆蓋，疊加銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的利好，體現(xiàn)出品牌中藥“治療+消費(fèi)”屬性，增加了中藥消費(fèi)需求的層次性，拓展了市場(chǎng)增量。建議關(guān)注：（1）擁有配方優(yōu)勢(shì)、原材料優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品力強(qiáng)的品牌中藥；（2）通過市場(chǎng)及模式創(chuàng)新，積極探索新業(yè)態(tài)模式、拓展產(chǎn)業(yè)鏈、拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域的品牌中藥。
主線三：國(guó)企改革，關(guān)注提質(zhì)增效的國(guó)有控股企業(yè)。中藥行業(yè)的央企國(guó)資控股、省屬國(guó)資控股以及其他國(guó)有控股比例均高于行業(yè)水平，中藥行業(yè)在醫(yī)藥子行業(yè)中受益于國(guó)企改革的程度明顯較高，有望通過國(guó)企改革實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；
（2）上市公司在研產(chǎn)品進(jìn)展低于市場(chǎng)預(yù)期；
?。?）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場(chǎng)預(yù)期
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