>> 東吳證券(香港)-電子行業(yè)點評-海外電子報告：日本PCB持續(xù)修復(fù)，臺灣PCB維持上行-240703
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
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| 600KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券（香港） |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳睿彬 |
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投資要點
24年5月北美PCBBB值（訂單出貨比）為0.95，中止24年2-4月連續(xù)3個月在1以上，出貨量同比下滑6.8%，訂單量同比下滑6.4%。根據(jù)IPC數(shù)據(jù)，24年2-4月北美PCBBB值分別1.07/1.13/1.06，22年6月以來連續(xù)三個月在1以上，表明當(dāng)前需求領(lǐng)先于供應(yīng)，是未來3到12個月銷售增長的積極指標(biāo)。
日本PCB產(chǎn)值下滑持續(xù)收窄，分類別看，軟板恢復(fù)速度快于硬板快于載板。根據(jù)JPCA-JAPAN數(shù)據(jù)，日本2024年1-4月PCB整體的產(chǎn)值為394/443/465/438億日元，同比增速分別為-19.6%/-11.4%/-8.7%/-3.1%，下滑逐月收窄。分類別看，2024年1-4月軟板產(chǎn)值為22/26/26/22億日元，同比增速分別為5.5%/8.8%/3.6%/9.0%，連續(xù)四個月實現(xiàn)正增長，硬板產(chǎn)值為244/286/300/281億日元，同比增長分別為-16.6%/-3.9%/-2.5%/-1.4%，逐月向好，載板產(chǎn)值為128/131/139/135億日元，同比增長分別為-27.5%/-26.6%/-21.2%/-7.9%，下滑收窄幅度顯著。
中國臺灣PCB景氣度維持上行，2024年5月PCB制造/設(shè)備/材料廠商均實現(xiàn)10%以上同比增長。根據(jù)臺灣電路板協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年1-5月中國臺灣PCB制造廠商營收分別為623/479/578/603/603億新臺幣，實現(xiàn)同比增長分別9.3%/-7.1%/3.9%/18.1%/12.2%，剔除2月新年的影響均實現(xiàn)了正增長，擺脫了22年11月至23年12月連續(xù)14個月的下滑趨勢。分類別看，24年1-5年中國臺灣PCB硬板/載板制造廠商營收為448/355/425/444/450億，實現(xiàn)同比增長12.7%/-3.6%/1.2%/13.2%/11.9%，軟板制造廠商營收分別為175/118/153/159/153新臺幣，同比增長為1.6%/-16.3%/12.2%/34.3%/12.9%。上游設(shè)備和材料廠商來看，2024年1-4月中國臺灣PCB設(shè)備廠商營收分別為131/97/129/136/146億新臺幣，實現(xiàn)同比增長分別21.8%/-12.5%/4.8%/22.7%/17.8%，擺脫了22年11月至23年11月連續(xù)13個月的下滑趨勢。2024年1-4月中國臺灣PCB材料廠商營收分別為352/278/365/377/391億新臺幣，同比增長為16.3%/-14.9%/0.1%/12.6%/11.9%，擺脫了22年4月至23年12月連續(xù)21個月的下滑趨勢。
投資建議：從訂單預(yù)期和出貨逐月變化情況來看，全球PCB行業(yè)景氣度呈現(xiàn)上行趨勢，建議關(guān)注全球PCB產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。日本載板下滑收窄顯著，建議關(guān)注Ibiden。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)周期恢復(fù)速度不及預(yù)期；AI行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
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