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宏觀消費(fèi)政策系列點(diǎn)評：消費(fèi)稅改革將近，如何影響終端零售
　　消費(fèi)稅改革重回視野。2019年消費(fèi)稅改革開始布局，《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》中明確提出“后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方”；2024年6月25日，審計(jì)署受國務(wù)院委托，向十四屆全國人大常委會第十次會議作了《國務(wù)院關(guān)于2023年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》，在深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革方面，報(bào)告提出謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，完善中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分。
　　消費(fèi)稅改革在激發(fā)地方發(fā)展消費(fèi)等方面一舉多得。我國現(xiàn)行《消費(fèi)稅暫行條例》最后一次修訂是在2008年，部分條款有待更新。消費(fèi)稅在過去征收便利化角度考慮在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收，但隨著信息化技術(shù)發(fā)展，部分消費(fèi)品已經(jīng)具備在批發(fā)零售環(huán)節(jié)征收的條件，且對于擴(kuò)大稅基、增強(qiáng)稅收可持續(xù)性有積極意義。
　　免稅：高端香化品、奢侈品進(jìn)口消費(fèi)稅較高，有稅商品和免稅商品價差擴(kuò)大，免稅商品性價比更優(yōu)。消費(fèi)稅改革有兩點(diǎn)利好免稅銷售，首先，消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移利好免稅，若征收環(huán)節(jié)從生產(chǎn)端轉(zhuǎn)向零售端會使得稅基擴(kuò)大，終端零售價格或上漲，而免稅產(chǎn)品免除進(jìn)口環(huán)節(jié)的增值稅，按照現(xiàn)行稅法，高端香化產(chǎn)品進(jìn)口消費(fèi)稅率為15%，腕表為20%，進(jìn)口雪茄煙為36%，免稅銷售渠道的價格優(yōu)勢更加明顯。第二，消費(fèi)稅征收范圍或?qū)U(kuò)大，對于之前未納入消費(fèi)稅征收范圍的高端消費(fèi)和服務(wù)將納入征稅，海南封關(guān)后稅收優(yōu)勢將更加明顯，有利于海南省客流提升。
　　商貿(mào)零售：消費(fèi)稅回流消費(fèi)本地，終端場景供給有望受益改善。消費(fèi)稅改革方向中，征收環(huán)節(jié)從生產(chǎn)環(huán)節(jié)后移至消費(fèi)環(huán)節(jié)，加上征稅環(huán)節(jié)逐步下放地方。我們預(yù)計(jì)將令稅收征收回流至消費(fèi)較高且非消費(fèi)稅應(yīng)稅商品主產(chǎn)地，同時有助于刺激地方重心向培育消費(fèi)的方向有所傾斜，引導(dǎo)改善終端線下消費(fèi)場景供給。
　　黃金珠寶：零售環(huán)節(jié)5%消費(fèi)稅已落地多年，增量影響有限。國內(nèi)主要黃金珠寶品牌商多以批發(fā)模式出貨給各地經(jīng)銷商及加盟商，不涉及終端零售消費(fèi)稅征收。綜合品牌商模式及征收情況來看，增量影響有限。但我們預(yù)計(jì)若隨著消費(fèi)稅征收嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)小型商家合規(guī)成本提高，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。
　　投資分析意見：建議關(guān)注：1）免稅：中國中免、王府井；2）旅游：九華旅游、黃山旅游、長白山；3）百貨：重慶百貨、天虹股份；4）黃金珠寶：老鳳祥、菜百股份、周大生。
　　(聯(lián)系人：趙令伊/楊光/李秀琳)