>> 國信證券-商貿(mào)零售行業(yè)7月投資策略：線下零售積極求變，胖東來調(diào)改為傳統(tǒng)商超注入活力-240704
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
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| 1133KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張峻豪,孫喬容若 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
胖東來調(diào)改永輝超市深受市場關(guān)注。由于近些年消費環(huán)境轉(zhuǎn)變，線下傳統(tǒng)商超渠道發(fā)展較為承壓。但胖東來卻憑借高品質(zhì)的門店服務(wù)和溫馨的員工關(guān)懷制度，積累了較高社會關(guān)注，且公司自身業(yè)績也在線下商超行業(yè)中極為亮眼，據(jù)聯(lián)商網(wǎng)報道，胖東來集團2023年預(yù)計銷售收入超100億元。
本次胖東來幫扶步步高及永輝進行門店調(diào)改，一定程度上釋放了線下商超企業(yè)積極求變的信號。在本次幫扶調(diào)改思路方面，根據(jù)永輝超市官方及聯(lián)商網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1）商品方面：下架單品比例81.3%，新增單品占比80%，梳理后商品結(jié)構(gòu)達到胖東來商品結(jié)構(gòu)的90%以上；2）環(huán)境方面：重新梳理賣場布局，取消強制動線，并拓寬主副通道，同時去掉擁擠的堆頭，優(yōu)化陳列位置；3）設(shè)備設(shè)施方面：對原有設(shè)備進行了全方位的維護保養(yǎng)和更新迭代，整體硬件設(shè)施更新占比達到45%；4）價格方面：優(yōu)化采購渠道，控制商品價格，保證合理的商品定價及利潤空間；5）員工方面：新增員工60%，基層員工工資提升2000元，同時減少員工工作時長并增加年休假。
目前來看，胖東來對于步步高及永輝的首家門店調(diào)改較為成功，未來雙方有望實現(xiàn)雙贏。本次胖東來幫助永輝調(diào)改的鄭州信萬廣場店于6月19日完成改造恢復正常營業(yè)，首日涌入近1.3萬顧客，單日銷售額增長13.9倍，高達188萬元。對于步步高及永輝來說，通過個別門店的經(jīng)營改善，有望溫和過渡到整體公司的門店運營，進行公司內(nèi)部全面改革，帶動整體業(yè)績提升。
投資建議：今年以來消費整體走勢平穩(wěn)，整體來看居民消費力仍有待釋放，品牌運營難度加大背景下，公司業(yè)績分化也有所加大，而經(jīng)營優(yōu)異的龍頭企業(yè)有望夯實中報業(yè)績預(yù)期。具體來看：1)美容護理：行業(yè)今年以來呈現(xiàn)加速復蘇態(tài)勢，美妝國貨崛起趨勢明確，在618大促刺激下具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲備的龍頭品牌有望加速增長。推薦：珀萊雅、巨子生物、科思股份、愛美客等；2）黃金珠寶：在金價中長期上行預(yù)期下，居民保值性消費需求有望被進一步激發(fā)。同時企業(yè)自身不斷進行渠道開拓和產(chǎn)品設(shè)計投入，利好市場份額提升及銷售規(guī)模擴大。推薦：老鳳祥、菜百股份、周大生、周大福等；3）跨境電商：海外消費需求及線上滲透率均仍具提升空間，政策扶持推動行業(yè)持續(xù)擴容，企業(yè)通過自身數(shù)字化技術(shù)及產(chǎn)業(yè)資源賦能實現(xiàn)盈利持續(xù)優(yōu)化，推薦：小商品城、安克創(chuàng)新、賽維時代等；4）線下零售：線下消費客流穩(wěn)步回歸，企業(yè)積極應(yīng)對消費趨勢變化開展折扣零售等新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型激活新增長點，推薦：名創(chuàng)優(yōu)品、重慶百貨、百聯(lián)股份等。
風險提示：消費復蘇不及預(yù)期；行業(yè)低價競爭加劇影響盈利能力；品牌企業(yè)新品推出不及預(yù)期等。
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