>> 東吳證券-雷賽智能(002979)2024年半年報預(yù)告點評：業(yè)績超市場預(yù)期，報表加速修復(fù)體現(xiàn)變革成效-240704
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,謝哲棟 |
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2024H1歸母凈利潤同比預(yù)增+46~56%，扣非歸母同比預(yù)增+66~78%，業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績預(yù)告，24H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.10~1.18億元，同比+46~56%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.07~1.15億元，同比+66~78%。按中值測算，2024H1歸母凈利潤1.14億元，同比+51%，扣非歸母凈利潤1.11億元，同比+72%，其中24Q2歸母凈利潤0.59億元、同比+47%、環(huán)比+7%，扣非歸母凈利潤0.58億元、同比+81%、環(huán)比+9%，業(yè)績超市場預(yù)期。
核心下游表現(xiàn)優(yōu)異，變革后喜迎利潤修復(fù)期。1）3C、物流、機(jī)床、半導(dǎo)體等核心傳統(tǒng)下游復(fù)蘇節(jié)奏較快，我們預(yù)計Q2公司整體營收同比+20-30%快速增長。同時隨公司三線協(xié)同模式發(fā)揮作用，經(jīng)銷比例逐步上升（此前直銷占大頭）。2）通過為大客戶提供“PLC系統(tǒng)+模塊+伺服+步進(jìn)”解決方案，我們預(yù)計高毛利的步進(jìn)今年有所恢復(fù)，同時伺服&PLC保持較快增長、市占率穩(wěn)步提升。3）體系變革&股權(quán)激勵所帶來的額外成本同比去年顯著減小，銷售、管理費(fèi)用率&股權(quán)支付費(fèi)用顯著降低，公司迎來利潤修復(fù)期。展望24年，我們預(yù)計公司整體營收同增20%~40%，利潤增速高于營收。
后起之秀大步向前，機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。24Q1以來，公司成功批量生產(chǎn)出高密度無框力矩電機(jī)、CD伺服驅(qū)動器、中空編碼器、空心杯電機(jī)及配套的微型伺服系統(tǒng)。公司機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品功能和性能總體達(dá)到世界一流水平，已有近百家機(jī)器人（協(xié)作&人形）企業(yè)進(jìn)行測試，初步意向訂單近萬臺（套），其中空心杯電機(jī)年產(chǎn)能達(dá)12萬臺并已送樣數(shù)十余家客戶（機(jī)器人客戶10余家）。目前,公司已與人形機(jī)器人頭部企業(yè)中約七成進(jìn)行交流，并通過多種渠道&合作伙伴與歐美機(jī)器人接觸，預(yù)計后續(xù)將獲得送樣機(jī)會。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司體系變革成效顯著，我們上調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤至2.32/3.20/3.69億元（前值為1.88/2.40/3.14億元），同比+68%/+38%/+15%，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為24x、17x、15x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，競爭加劇，原材料漲價超預(yù)期等
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