久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上周公司發(fā)布2023/24年財(cái)年年報(bào)，收入利潤(rùn)雙雙超預(yù)期。2023/24財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.14億元，同比+38.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)30.74/27.87億元，同比+43.74%/54.26%；公司全年毛利率59.6%，同比+0.1pct，凈利率達(dá)到13.4%，同比+0.58pct。其中主品牌羽絨服業(yè)務(wù)+43.8%（波司登/雪中飛分別增長(zhǎng)42.7%/65.3%），收入增長(zhǎng)得益于產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道升級(jí)，品類持續(xù)擴(kuò)充四季化布局初見成效，防曬服、羽絨沖鋒衣等產(chǎn)品銷量喜人；渠道端整體門店數(shù)略減少206家至3217家，店效提升顯著。此外，公司近三年股利支付率超80%，股息率維持在5-6%左右。
　　控股股東配售為應(yīng)對(duì)資金需求及慈善事業(yè)發(fā)展，公司基本面未發(fā)生改變。集團(tuán)創(chuàng)始人及控股股東高德康擬通過(guò)其全資持有的子公司盈新國(guó)際投資有限公司，以每股4.31港元的價(jià)格配售持有的公司4億股股份，占公司總股本約3.64%。此次配售主要為了優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)、釋放公司股份市場(chǎng)流動(dòng)性并引入更多優(yōu)質(zhì)的境內(nèi)外投資者，所得款項(xiàng)將主要用于賣方資金需求及慈善事業(yè)發(fā)展等。此外，盈新承諾配售完成后一年內(nèi)不會(huì)進(jìn)一步出售所持有的公司任何股份。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司堅(jiān)持品牌引領(lǐng)，夯實(shí)全球領(lǐng)先羽絨服專家定位。公司23/24財(cái)年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，盈利能力持續(xù)穩(wěn)健提升，彰顯企業(yè)的發(fā)展韌性。波司登全方位夯實(shí)羽絨服專家體系的同時(shí)，通過(guò)多品類布局拉動(dòng)全季化銷售戰(zhàn)略初見成效。據(jù)渠道調(diào)研，近幾月品牌市場(chǎng)反饋、終端銷售趨勢(shì)不變。當(dāng)前股價(jià)受配售影響短期波動(dòng)，我們?nèi)钥春霉鹃L(zhǎng)期發(fā)展，維持FY2025/26/27年凈利潤(rùn)分別為35.69/41.06/47.03億的預(yù)期，分別同增16.1%/15.1%/14.5%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12/10/9倍，目前估值具備性價(jià)比，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致終端銷售下滑;競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致主品牌增長(zhǎng)低于預(yù)期;新品牌門店擴(kuò)張進(jìn)展低于預(yù)期;經(jīng)銷商拿貨積極性不及預(yù)期;研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)