>> 國泰君安期貨-鎳：多空博弈加劇，鎳價震蕩運行，不銹鋼，供需邊際偏弱運行，成本底部限制深跌-240707
| 上傳日期： |
2024/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邵婉嫕 |
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鎳：多空博弈加劇，鎳價震蕩運行
供應(yīng)：現(xiàn)實供應(yīng)難言緊缺，LME暫停芬蘭俄鎳交割影響可控，但是鎳礦矛盾削弱空頭信心。印尼MHP產(chǎn)能投放增加，現(xiàn)實精煉鎳供應(yīng)預(yù)期壓力較大。盡管LME暫停芬蘭俄鎳交割，但是中國品牌新增注冊與之彌補，其影響較為可控。不過，受到印尼天氣等自然性因素影響開采、發(fā)運等，現(xiàn)實端鎳礦矛盾尚未化解。
需求：需求矛盾暫不凸顯，但中長期下游備貨心理價位有所增加。受到單車帶電量、電池庫存生產(chǎn)和高鎳占比下滑的影響，終端增速向硫酸鎳傳導(dǎo)層層遞減。高溫合金需求增速穩(wěn)定于10%左右，而非造船領(lǐng)域的耐腐合金需求存在拖累，合金整體板塊增速有所收斂。不過，下游整體備貨心理價位有所提高。
供需平衡：預(yù)計多空博弈加劇，鎳價或震蕩運行?，F(xiàn)實基本面暫時難以給予鎳價上行驅(qū)動，但是鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂與海外宏觀仍有不確定性，空頭亦不具有充分的信心。從本周庫存來看，中國精煉鎳社會庫存減少1.0%至32217噸。其中，倉單庫存減少916噸至19182噸，現(xiàn)貨庫存增加592噸至8735噸，保稅區(qū)庫存持平至4300噸。LME鎳庫存增加2016噸至97050噸。
不銹鋼：供需邊際偏弱運行，成本底部限制深跌
供應(yīng)：鋼廠七月排產(chǎn)邊際回調(diào)，成本底部預(yù)期限制深跌。據(jù)中聯(lián)金統(tǒng)計，六月不銹鋼中國/印尼產(chǎn)量環(huán)比變化-3.8%/-5.5%至326.3/39.6萬噸，1-6月累計同比增加+11.5%/+24.9%，上半年預(yù)期先行導(dǎo)致供應(yīng)彈性釋放。七月利潤收窄后，中國/印尼排產(chǎn)邊際變化-3.8%/-11.6%至313.8/35.0萬噸。從原料端來看，鎳礦偏緊矛盾短期化解存在難度，鐵廠與鋼廠利潤難言豐厚，低估值狀態(tài)下成本底部預(yù)期限制深跌。
需求：內(nèi)需返場仍顯偏慢，出口表現(xiàn)相對可觀。以舊換新政策對家電和汽車產(chǎn)銷形成提振，但不銹鋼消費屬性分散，對不銹鋼消費總量的提升幅度有限。同時，中游環(huán)節(jié)利潤欠缺，備貨心態(tài)仍有欠缺，以逢低采購為主。前兩年的新開工負(fù)增長對竣工形成拖累，地產(chǎn)后周期消費偏悲觀。不過，內(nèi)需不足倒逼海外市場開拓，不銹鋼亞洲地區(qū)出口占比71%，為出口的主要增量驅(qū)動，1-5月整體出口191.2萬噸（約占需求量級的14%），累計同比增加20%，對不銹鋼1-5月總需求增速提振2.3%至6.9%。
供需平衡：預(yù)計鋼價震蕩運行。盡管不銹鋼出口端給予增量，但是量級難以完全瓦解產(chǎn)能過剩的矛盾，潛在供應(yīng)彈性或限制上方修復(fù)高度。但是下方空間清晰，若不銹鋼回調(diào)較深，關(guān)注逢低輕倉試多機(jī)會。本周庫存，不銹鋼社會庫存1080855噸，周環(huán)比減0.57%。其中，冷軋庫存708939噸，周環(huán)比增1.06%。
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