>> 建信期貨-鎳半年報：長期過剩與結(jié)構(gòu)性供應(yīng)干擾博弈加劇，宏觀支撐重心上移-240705
| 上傳日期： |
2024/7/5 |
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| 1582KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余菲菲，張平，彭婧霖 |
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下半年，宏觀定價在有色金屬定價體系中仍占據(jù)重要位置。海外方面，下半年仍有四次美聯(lián)儲議息會議，市場將繼續(xù)在降息預(yù)期以及實際落地的節(jié)奏和幅度之間充分博弈，同時11月還將面臨美國總統(tǒng)大選以及地緣沖突持續(xù)，海外宏觀不確定性程度相對較高，加劇有色金屬波動；國內(nèi)方面，政府穩(wěn)增長政策決心不改，后續(xù)地產(chǎn)端刺激政策仍將持續(xù)推出，國內(nèi)對政策刺激信心預(yù)期相對較足，但政策推出到實際提振之間仍存在距離，下半年預(yù)計將繼續(xù)在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實中博弈，整體宏觀氛圍中性偏樂觀。
鎳長期過剩趨勢確定：供應(yīng)端，電積鎳、NPI以及中間品新增產(chǎn)能仍在不斷釋放，遠(yuǎn)期供應(yīng)放量已是明牌；但需求增量受限，原生鎳供增需減預(yù)期增強(qiáng)，長期鎳價承壓。但中期結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)干擾依然存在：鎳礦/鎳鐵條線上，印尼RKAB審批偏慢造成鎳礦供應(yīng)相對偏緊事實尚未改變，6月審批雖有所加快但并未打破偏慢的預(yù)期，擾動依然存在，進(jìn)而對鎳鐵形成成本支撐，以及后續(xù)可能對鎳產(chǎn)品征稅等。印尼政策端風(fēng)險不能忽視，將提高鎳價上漲彈性。中間品/硫酸鎳條線上，產(chǎn)能規(guī)劃充足，但受制于工藝、成本利潤等因素實際投產(chǎn)節(jié)奏仍有不確定性，階段性導(dǎo)致原生鎳供應(yīng)寬松程度不足。
最后，估值定價上，一體化生產(chǎn)成本測試支撐有效，年內(nèi)低點或已經(jīng)出現(xiàn)；向上彈性需參考宏觀支撐、資金以及情緒面的帶動。滬鎳區(qū)間參考：【12w-17w】，缺乏趨勢性行情，寬幅波動概率提高。
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