>> 浙商證券-工程機(jī)械行業(yè)月度報(bào)告：6月挖機(jī)國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)26%超預(yù)期，電動(dòng)裝載機(jī)滲透率達(dá)15%-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 1096KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，6月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)26%超預(yù)期（CME此前預(yù)計(jì)近20%），連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)；挖掘機(jī)和裝載機(jī)總銷量均連續(xù)3個(gè)月正增長(zhǎng)；6月裝載機(jī)電動(dòng)化率達(dá)15%。
投資要點(diǎn)
6月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)26%（超預(yù)期），連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)
6月挖掘機(jī)銷量16603臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.3%，4-6月連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)7661臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.6%，超過此前CME預(yù)期（此前預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)近20%），3-6月連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；出口銷量8942臺(tái)，同比下降7.5%。1-6月挖掘機(jī)銷量103,213臺(tái)，同比下降5.2%；其中國(guó)內(nèi)53,407臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.7%；出口49,806臺(tái)，同比下降13.8%。我們判斷基于2023年7-9月（挖掘機(jī)總銷量1.3萬臺(tái)、1.3萬臺(tái)、1.4萬臺(tái)）基數(shù)較低，挖掘機(jī)總銷量在2024年4-6月連續(xù)3個(gè)月正增長(zhǎng)之后，有望連續(xù)6個(gè)月正增長(zhǎng)。
6月裝載機(jī)總銷量連續(xù)3個(gè)月正增長(zhǎng)，電動(dòng)裝載機(jī)滲透率達(dá)15%
6月裝載機(jī)銷量10794臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.2%，4-6月連續(xù)3個(gè)月正增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)銷量5296臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.6%，4-6月連續(xù)3個(gè)月正增長(zhǎng)；出口銷量5498臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.8%。1-6月裝載機(jī)銷量57018臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.7%，其中國(guó)內(nèi)銷量28913臺(tái)，同比下降3.3%；出口銷量28105臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.3%。6月電動(dòng)裝載機(jī)銷量1570臺(tái)，同比增長(zhǎng)418%，當(dāng)月滲透率達(dá)15%。
工程機(jī)械：全球化+國(guó)內(nèi)更新周期有望啟動(dòng)，行業(yè)需求預(yù)期有望逐步改善
中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇三部曲——更新周期啟動(dòng)、內(nèi)需改善、出口市占率提升
1）海外：全球化持續(xù)推進(jìn)，海外市占率有望不斷提升。中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)是全球優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)（性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)），有望從進(jìn)口替代逐步走向供應(yīng)全球，龍頭廠商海外市占率有望持續(xù)提升。以三一重工為例，2020-2022年三一重工挖掘機(jī)海外市占率分別約為4%、6%、8%。據(jù)KHL，2023年全球Top50工程機(jī)械制造商總銷售額為2434億美元，其中徐工機(jī)械/三一重工/中聯(lián)重科市占率分別為5.3%/4.2%/2.4%（合計(jì)占比11.9%），未來提升空間大。1-5月我國(guó)工程機(jī)械累計(jì)出口額211.93億美元，同比增長(zhǎng)2.1%，其中出口南美洲21.95億美元，同比增長(zhǎng)29.5%；出口非洲21.5億美元，同比增長(zhǎng)16.8%；出口亞洲87.95億美元，同比增長(zhǎng)6.15%；出口歐洲54.2億美元，同比下降7.58%；出口北美洲18.81億美元，同比下降15.5%；出口大洋洲7.51億美元，同比下降10.5%；出口占比分別為：亞洲占41.5%、歐洲占25.58%、南美洲占10.36%和非洲占10.15%。
2）國(guó)內(nèi)：工程機(jī)械行業(yè)國(guó)內(nèi)周期有望筑底向上，更新周期有望啟動(dòng)
更新：國(guó)內(nèi)周期有望筑底向上，大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案落地，期待更新周期啟動(dòng)。1）2015年為挖掘機(jī)上輪周期底點(diǎn)，按8-10年為更新周期測(cè)算，預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)更新需求有望觸底，未來有望周期上行。2）中央推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新有望促進(jìn)工程機(jī)械設(shè)備更新?lián)Q代，推動(dòng)老舊“國(guó)一”、“國(guó)二”機(jī)型出清，加速存量“國(guó)三”切“國(guó)四”進(jìn)程。3）住建部印發(fā)《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案》，提及更新淘汰使用10年以上，高污染、能耗高、老化磨損嚴(yán)重、技術(shù)落后的建筑施工工程機(jī)械設(shè)備。
內(nèi)需：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬億國(guó)債加大基建投入，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期有望逐步改善。2024年1-5月房屋新開工面積/基建投資/采礦業(yè)投資/農(nóng)業(yè)投資累計(jì)同比增速分別為-24.2%/6.7%/17.7%/4.7%。5月中國(guó)小松開工小時(shí)數(shù)為101.1小時(shí)，同比增長(zhǎng)1.0%。
投資建議：持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭：重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、杭叉集團(tuán)、安徽合力；持續(xù)推薦濰柴動(dòng)力、恒立液壓、浙江鼎力、三一國(guó)際、諾力股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；出口增速不及預(yù)期；海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
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