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人形機(jī)器人落地漸進(jìn)，特斯拉與英偉達(dá)推動(dòng)機(jī)器人智能化。 AI賦能+多方入局下，人形機(jī)器人落地加速，特斯拉Optimus已進(jìn)入工廠進(jìn)行部分工作訓(xùn)練，有望在2025年實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)。此外，英偉達(dá)成立通用具身智能體研究實(shí)驗(yàn)室GEAR，英偉達(dá)通用基礎(chǔ)模型能力突出，有望賦能人形機(jī)器人，加速智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化。我們認(rèn)為國內(nèi)人形機(jī)器人有望跟進(jìn)智能化浪潮，應(yīng)用場景也有望實(shí)現(xiàn)突破；同時(shí)，國內(nèi)相關(guān)人形機(jī)器人零部件廠商成本優(yōu)勢(shì)明顯，有望降低核心零部件成本的同時(shí)實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，降低人形機(jī)器人量產(chǎn)成本，推動(dòng)智能機(jī)器人落地。
　　低空經(jīng)濟(jì)：政策密集支持，eVTOL元年或至。低空經(jīng)濟(jì)作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，在中央+地方政策密集出臺(tái)支撐下，潛在市場規(guī)模超過萬億，發(fā)展前景廣闊。eVTOL是低空經(jīng)濟(jì)重要載體之一，2024年有望成為商業(yè)化運(yùn)營元年，產(chǎn)業(yè)端進(jìn)展迅速。億航、峰飛eVTOL已獲得TC適航證，適航認(rèn)證有望加速，同時(shí)以億航為代表的相關(guān)企業(yè)已經(jīng)取得一定批量訂單，量產(chǎn)在即。產(chǎn)業(yè)鏈方面，eVTOL主要由機(jī)體子系統(tǒng)、導(dǎo)航通訊與飛控子系統(tǒng)、動(dòng)力子系統(tǒng)和能源子系統(tǒng)構(gòu)成：eVTOL電池及動(dòng)力系統(tǒng)成本占比達(dá)到50%左右，電池有望向高能量密度發(fā)展，固態(tài)電池逐步受到重視；動(dòng)力系統(tǒng)方面，功率密度及適航性是重點(diǎn)；機(jī)身結(jié)構(gòu)方面，以碳纖維復(fù)合材料為代表的輕量化材料有望受益。此外，空管系統(tǒng)、低空基建等建設(shè)有望率先落地。
　　工控：靜待行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)，新質(zhì)生產(chǎn)力方向有望打開成長天花板。自動(dòng)化市場繼續(xù)承壓，行業(yè)靜待恢復(fù)。2023年自動(dòng)化整體市場規(guī)模2910億元，同比下降1.8%；2024年第一季度，自動(dòng)化整體市場規(guī)模同比下降1.5%，整體市場靜待復(fù)蘇。從企業(yè)來看，國內(nèi)工控龍頭企業(yè)盈利能力凸顯，核心工控企業(yè)國產(chǎn)替代持續(xù)，看好國產(chǎn)替代+行業(yè)復(fù)蘇共振，出海和數(shù)字化進(jìn)軍有望打開國內(nèi)工控企業(yè)成長天花板。此外，關(guān)注相關(guān)企業(yè)拓展以人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)業(yè)務(wù)。
　　投資建議：1）工控板塊推薦匯川技術(shù)，建議關(guān)注偉創(chuàng)電氣、麥格米特、雷賽智能、信捷電氣、英威騰。2）人形機(jī)器人板塊推薦匯川技術(shù)、旭升集團(tuán)（電新&汽車組覆蓋）；建議關(guān)注三花智控、拓普集團(tuán)（汽車組覆蓋）；電機(jī)相關(guān)供應(yīng)商鳴志電器、偉創(chuàng)電氣、步科股份；軸承與絲杠相關(guān)供應(yīng)商長盛軸承、五洲新春、恒立液壓；減速器相關(guān)供應(yīng)商綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)；傳感器相關(guān)供應(yīng)商柯力傳感。3）低空經(jīng)濟(jì)板塊，三電領(lǐng)域推薦寧德時(shí)代、旭升集團(tuán)（電新&汽車組覆蓋），建議關(guān)注藍(lán)海華騰、英搏爾、臥龍電驅(qū)、當(dāng)升科技、孚能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：競爭格局惡化；國產(chǎn)廠商替代海外產(chǎn)業(yè)鏈不及預(yù)期；人形機(jī)器人量產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；eVTOL落地不及預(yù)期等。