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摘要：
　　食品飲料板塊跑輸上證指數(shù)。上周（07月01日-07月05日）食品飲料板塊漲跌幅-1.66%，持續(xù)回調(diào)，子板塊來(lái)看，只有白酒（漲跌幅+0.22%）跑贏上證指數(shù)（-0.59%），啤酒（-4.79%）和軟飲料（-3.39%）下跌較多。下行周期建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會(huì)和個(gè)股的阿爾法邏輯，龍頭企業(yè)具備較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，估值回調(diào)后中長(zhǎng)期配置性?xún)r(jià)比凸顯，我們維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　白酒：關(guān)注酒企供給側(cè)調(diào)控。上周酒廠供給端調(diào)控動(dòng)作較多，如茅臺(tái)1935暫停投放，52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝停止發(fā)貨，西鳳老綠瓶停止發(fā)貨。同時(shí)，一些酒廠積極產(chǎn)品推新或提價(jià)，五糧液推出經(jīng)典五糧液全系產(chǎn)品，包括經(jīng)典10、20、30、50；38度國(guó)窖1573經(jīng)典裝經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)結(jié)算價(jià)格上調(diào)30元/瓶，酒鬼酒發(fā)布新品湘泉酒（甲辰版），建議零售價(jià)78元/瓶。酒廠順應(yīng)新趨勢(shì)，通過(guò)量?jī)r(jià)調(diào)節(jié)，以期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和渠道的高質(zhì)量發(fā)展，平穩(wěn)穿越白酒周期。我們建議關(guān)注高端白酒五糧液（ 000858.SZ ）、瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)(600519.SH)；次高端價(jià)格帶動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)較好的山西汾酒(600809.SH)；地產(chǎn)酒龍頭古井貢酒(000596.SZ)、迎駕貢酒(603198.SH)、今世緣(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。
　　大眾品：【乳品】液奶需求平穩(wěn)，春節(jié)后龍頭伊利股份主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，控制發(fā)貨幫助渠道降庫(kù)存，為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)下半年，液奶有望重回正增長(zhǎng)通道。【軟飲料】夏季需求旺盛，瓶裝水、功能型飲料、無(wú)糖茶、椰子水等細(xì)分賽道具備較高景氣度，表現(xiàn)出較好增長(zhǎng)趨勢(shì)?！酒【啤慷唐趤?lái)看啤酒需求偏弱，疊加雨水天氣較多，啤酒動(dòng)銷(xiāo)偏平淡，當(dāng)前進(jìn)入啤酒消費(fèi)旺季，關(guān)注天氣對(duì)啤酒銷(xiāo)量帶來(lái)的影響，成本端受益于原材料價(jià)格下行，利潤(rùn)端有望實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)?！敬蠼】凳称贰拷】祷钱?dāng)下重要的消費(fèi)趨勢(shì)之一，西麥?zhǔn)称吠苿?dòng)燕麥早餐行業(yè)的良性發(fā)展，同時(shí)，布局大健康領(lǐng)域產(chǎn)品（益生菌蛋白粉等），有望貢獻(xiàn)收入端新的增量。均瑤健康整合國(guó)內(nèi)益生菌領(lǐng)域龍頭均瑤潤(rùn)盈，推進(jìn)益生菌產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,海外市場(chǎng)拓展成效顯著,大健康領(lǐng)域有望蓄勢(shì)發(fā)力。建議關(guān)注個(gè)股：伊利股份（600887.SH）、新乳業(yè)（ 002946.SZ ）、東鵬飲料（ 605499.SH ）、青島啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、西麥?zhǔn)称罚?02956.SZ）、均瑤健康（605388.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；成本上行；業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差風(fēng)險(xiǎn)。