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通信行業(yè)北向資金持倉集中于光模塊、運(yùn)營商、物聯(lián)網(wǎng)、線纜等板塊。2024年6月，通信行業(yè)北向資金持股市值占流通市值比為3.27%，環(huán)比上升0.70pct；北向資金配置比例為2.12%，環(huán)比上升0.58pct。
　　運(yùn)營商新興業(yè)務(wù)收入保持兩位數(shù)增長，5G用戶數(shù)超9億戶。2024年1-5月，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成7387億元，同比增長3.7%；新興業(yè)務(wù)收入1851億元，同比增長12.1%，占電信業(yè)務(wù)收入的25.1%，促進(jìn)電信業(yè)務(wù)收入增長2.8pct。截至2024年5月，三大運(yùn)營商及中國廣電的5G移動(dòng)電話用戶占移動(dòng)電話用戶的51.3%；5月當(dāng)月DOU達(dá)到18.54GB/戶·月，同比增長7.4%；1000Mbps及以上接入速率的固網(wǎng)寬帶接入用戶占總用戶數(shù)的28.1%。運(yùn)營商通過組網(wǎng)、安防、云應(yīng)用等智慧家庭服務(wù)，拓展家庭市場業(yè)務(wù)邊界，實(shí)現(xiàn)收入增長。
　　國內(nèi)智能手機(jī)出貨量持續(xù)回暖。2024年1-5月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量1.22億部，同比增長13.3%；5G手機(jī)出貨量為1.02億部，同比增長20.3%，占同期手機(jī)出貨量的83.9%；國產(chǎn)品牌手機(jī)出貨量1.02億部，同比增長18.8%，占同期手機(jī)出貨量的83.4%；國內(nèi)智能手機(jī)出貨量1.15億部，同比增長11.1%，占同期手機(jī)出貨量的94.4%。隨著新的芯片和用戶使用場景的快速迭代，新一代AI手機(jī)在中國市場所占份額有望在2024年逐漸提升。
　　海關(guān)光模塊出口數(shù)據(jù)的高增長印證AI驅(qū)動(dòng)下的光模塊行業(yè)高景氣。2024年5月光模塊出口量價(jià)齊升。我國光模塊5月出口總額為41.0億元，同比增長124.6%，同比增速刷新歷史新高。我國作為光模塊生產(chǎn)大國，海關(guān)數(shù)據(jù)的高增長印證AI驅(qū)動(dòng)下的光模塊行業(yè)高景氣。2024年5月，江蘇省單月出口額為25.01億元，同比增長177.8%；四川省單月出口額為5.80億元，同比增長360.5%。國內(nèi)頭部光模塊廠商高速率產(chǎn)品海外訂單自2023Q2逐步起量，拉動(dòng)出口需求增長。
　　維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。截至2024年6月30日，通信行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為19.43，處于近五年35.43%分位。考慮行業(yè)業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。（1）AI帶動(dòng)智能手機(jī)市場的創(chuàng)新需求，將促進(jìn)光學(xué)器件、射頻器件、連接器、結(jié)構(gòu)件等消費(fèi)電子零部件業(yè)務(wù)的增長。下半年通常為行業(yè)經(jīng)營旺季，創(chuàng)新周期下出貨量增長，稼動(dòng)率有望提升，AI手機(jī)創(chuàng)新化、高端化或帶來產(chǎn)品平均售價(jià)的提高和毛利率的改善。建議關(guān)注：信維通信。（2）AI與算力發(fā)展相輔相成，伴隨行業(yè)景氣度的持續(xù)提升，全球市場對(duì)高速率光模塊產(chǎn)品的需求大幅度增加，頭部廠商有望維持較高的利潤率，相關(guān)公司業(yè)績或延續(xù)高增長態(tài)勢(shì)。建議關(guān)注：新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信。（3）運(yùn)營商具備高股息的配置價(jià)值，年中和年末兩次現(xiàn)金分紅，分紅比例持續(xù)提升。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，積極發(fā)展云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等新興業(yè)務(wù)，價(jià)值有望持續(xù)重估。建議關(guān)注：中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；云廠商或運(yùn)營商資本開支不及預(yù)期；數(shù)字中國建設(shè)不及預(yù)期；AI發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。