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業(yè)績簡述
　　2024年7月8日，公司發(fā)布2024半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.27億元~5.83億元，同比+90%~+110%；扣非歸母凈利潤5.01億元~5.57億元，同比+91%~+112%。
　　單季度來看，預(yù)計(jì)公司Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.42~2.98億元，同比+199%~+268%；扣非歸母凈利潤2.30~2.86億元，同比+215%~291%。
　　經(jīng)營分析
　　灌流業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，利潤端實(shí)現(xiàn)高速增長。2024上半年公司持續(xù)發(fā)揮在血液灌流領(lǐng)域的技術(shù)及市場領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在腎病、肝病、危急重癥等領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，同時(shí)以增效降本原則開展各類經(jīng)營活動(dòng)，產(chǎn)量規(guī)模增加有效降低了單位生產(chǎn)成本，期間費(fèi)用率同比下降，利潤端同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。
　　新產(chǎn)品迭代疊加應(yīng)用領(lǐng)域拓展貢獻(xiàn)長期額外增長極。公司在血液凈化領(lǐng)域創(chuàng)新能力領(lǐng)先，腎病領(lǐng)域2款新產(chǎn)品KHA和pHA系列，新產(chǎn)品在吸附性能、安全性以及價(jià)格相比傳統(tǒng)HA系列產(chǎn)品具備顯著優(yōu)勢(shì)。同時(shí)血液灌流器“肝病+危重癥”新應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品也有望重新進(jìn)入加速推廣階段，潛在市場空間巨大，帶動(dòng)公司在行業(yè)醫(yī)保控費(fèi)壓力下實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的利潤率。
　　透析患者費(fèi)用降低，血液灌流器使用頻率將提升。血液灌流在血透患者中的滲透率目前仍比較低，主要是受到區(qū)域經(jīng)濟(jì)、醫(yī)生和患者的接受程度差異等因素影響。未來由于1）國內(nèi)血液凈化領(lǐng)域?qū)＜覍?duì)血液灌流技術(shù)的推廣和支持、2）政策對(duì)血液灌流友好度不斷提升、3）腎衰竭患者治療費(fèi)用的不斷降低等因素的共同影響，血液灌流治療頻次有望加速提升，公司有望直接受益于行業(yè)加速。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　我們看好公司在血液凈化領(lǐng)域的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入33.47、44.44、56.30億元，同比+74%/+33%/+27%；歸母凈利潤9.40、12.67、16.33億元，同比+115%/+35%/+29%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23、17、13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)保控費(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)；在研項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；院內(nèi)需求及產(chǎn)品使用頻率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。