>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：馬士基大幅上調(diào)報(bào)價(jià)提振市場(chǎng)情緒，關(guān)注實(shí)際報(bào)價(jià)落地情況-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
近月合約單邊中性偏強(qiáng)
COSCO發(fā)布7月下半月FAK報(bào)價(jià)，由5000/8500漲至5500/9200。線上報(bào)價(jià)方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹7月25日船期報(bào)價(jià)大幅抬升至為8981/11864，上海-費(fèi)利克斯托7月24日船期報(bào)價(jià)為11548美元/FEU；MSC上海-鹿特丹7月份上半月船期報(bào)價(jià)為6130/9440，7月下半月報(bào)價(jià)漲至6390/9840；OA聯(lián)盟，COSCO 7月份下半月船期報(bào)價(jià)5525/9225，CMA7月份船期報(bào)價(jià)5294/9574，EMC7月上半月船期報(bào)價(jià)漲至5535/8970，7月下半月船期報(bào)價(jià)漲至6735/9620；OOCL7月下半月船期報(bào)價(jià)5250/9500；THE聯(lián)盟，ONE7月份船期報(bào)價(jià)降至7153/8508，HMM7月份船期報(bào)價(jià)為4556/8682，陽(yáng)明海運(yùn)7月22日-7月31日船期報(bào)價(jià)維持為4650/8700。
08合約目前博弈交割，仍有支撐，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入僵持階段，但目前尚未轉(zhuǎn)勢(shì)，馬士基大幅抬升價(jià)格，關(guān)注后期其他班輪公司是否跟隨。目前現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入僵持期，7月5日SCFI（上海-歐洲）小幅下跌至4857美元/TEU。7月第三周大部分船司沿用7月上半月報(bào)價(jià)，線下報(bào)價(jià)層面，第三周MSC漲至8800美元/FEU，EMC漲至9320美元/FEU，陽(yáng)明海運(yùn)沿用7月上半月報(bào)價(jià)8600美元/FEU左右。后續(xù)關(guān)注未來(lái)兩周SCFI是否會(huì)繼續(xù)抬升。運(yùn)力供給端：運(yùn)力受限支撐7月份歐線現(xiàn)貨價(jià)格，8月第三周前上海-歐洲實(shí)際可用運(yùn)力與2023年同期相比增幅較小，供給端仍相對(duì)偏緊。需求端：調(diào)研情況顯示目前第28周以及29周市場(chǎng)貨量有所平穩(wěn)，7月底8月初剩余一部分圣誕貨物發(fā)運(yùn)對(duì)7月運(yùn)價(jià)尚有一定支撐，圣誕節(jié)貨物4月份已經(jīng)開(kāi)始提前發(fā)運(yùn)（傳統(tǒng)的圣誕節(jié)集中發(fā)貨期為8、9月份）。7月第三周線下實(shí)際成交價(jià)格均值約在8500-8600美元/FEU之間（保守預(yù)估折合SCFIS 5400-5500點(diǎn)附近，該點(diǎn)位目前支撐較強(qiáng)），7月下半月報(bào)價(jià)落地后，EC2408合約交割結(jié)算價(jià)能大致確定，關(guān)注7月下半月現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)能否繼續(xù)上行。8月合約臨近交割，緊跟現(xiàn)貨報(bào)價(jià)落地，不可過(guò)分追漲殺跌。
10合約從盈虧比角度，交易難度較大。基于統(tǒng)計(jì)學(xué)角度觀察，正常年份10月份價(jià)格均值低于8月份20%-30%之間；10月份合約為淡季合約，9、10、11月份亞洲-歐洲貿(mào)易量季節(jié)性下行；運(yùn)力仍在不斷增加，供給端對(duì)遠(yuǎn)期合約的壓力仍在，1-6月預(yù)計(jì)交付96.68萬(wàn)TEU；1-8月交付129.56萬(wàn)TEU，1-10月交付156.53萬(wàn)TEU，1-12月交付187.75萬(wàn)TEU（12000+TEU以上船舶）；遠(yuǎn)期地緣沖突的不確定性會(huì)放大遠(yuǎn)月合約的波動(dòng)，目前蘇伊士運(yùn)河能否通行相關(guān)消息仍會(huì)對(duì)10月合約產(chǎn)生擾動(dòng)；歐盟希望對(duì)來(lái)自中國(guó)的低價(jià)值電商商品征收關(guān)稅，或?yàn)檫h(yuǎn)期歐線航運(yùn)需求產(chǎn)生不利影響。10月合約供需端共振，為一個(gè)空頭配置合約（8月份SCFI報(bào)價(jià)目前仍未落地，10月份合約估值尚不能較為精確評(píng)判，8月份SCFI報(bào)價(jià)若較高，10月份合約價(jià)格則不能過(guò)分低估），2025年對(duì)應(yīng)合約由于距離時(shí)間較遠(yuǎn)，不確定性較多，參與難度較大，投資者可謹(jǐn)慎參與。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
截至2024年7月9日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)104544手，較前一日減少2470手，單日成交165381手，較前一日增加8117手。EC2502合約日度下跌1.47%，EC2504合約日度下跌8.25%，EC2408合約日度上漲3.22%，EC2410合約日度上漲7.47%，EC2412合約日度上漲5.74%（注：均以前一日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行核算）。7月5日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌0.47%至4857 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲3.49%至8103 $/FEU。7月8日公布的SCFIS收于5432.34點(diǎn)，周度環(huán)比上漲1.48%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過(guò)蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，7月5號(hào)通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅5艘（7日平均），日度經(jīng)過(guò)集裝箱船舶數(shù)量約1.79萬(wàn)TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為7.86艘，日度經(jīng)過(guò)集裝箱船舶數(shù)量約1.93萬(wàn)TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過(guò)數(shù)量約為22.86艘，前期日度通過(guò)中樞約在6-7艘之間。
地緣端需區(qū)分巴以和談成功并不代表蘇伊士運(yùn)河通行迅速恢復(fù)。蘇伊士運(yùn)河的通行是一個(gè)“交集”條件，根據(jù)目前觀察，須同時(shí)滿(mǎn)足巴以雙方和談成功，在和談成功的基礎(chǔ)之上胡塞武裝同意不在襲擾通行紅海船舶，且在上述兩個(gè)條件同時(shí)滿(mǎn)足的情況下，還需要給班輪公司一定時(shí)間去調(diào)整船期。借用陽(yáng)明海運(yùn)前董事言論，如果紅海危機(jī)有望解除，船公司需花3個(gè)月調(diào)整航班。
高頻運(yùn)力數(shù)據(jù)顯示8月第三周前運(yùn)力供應(yīng)壓力較小。容易船期數(shù)據(jù)顯示，WEEK27-WEEK33周實(shí)際可用運(yùn)力介于19萬(wàn)TEU-25萬(wàn)TEU之間，實(shí)際可用運(yùn)力同比增幅相對(duì)較少，WEEK31以及WEEK33可用實(shí)際運(yùn)力占計(jì)劃運(yùn)力分別為73%以及85%。從總體運(yùn)力來(lái)看，雖然遠(yuǎn)東-歐洲的總體運(yùn)力投放環(huán)比增加較多（自去年12月中旬以來(lái)），但是從實(shí)際值來(lái)看，截至2024年8月第三周，2024年每周實(shí)際可用運(yùn)力較2023年同期同比增幅仍相對(duì)較小，大部分投放的運(yùn)力被航線繞行以及港口擁堵所吸收，雖然集裝箱船舶目前快速交付，但是8月份前遠(yuǎn)東-歐洲實(shí)際運(yùn)力供給仍受限。據(jù)Linerlytica統(tǒng)
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