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賽輪輪胎發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.2億元到21.8億元，同比增加102.68%到108.41%；扣非歸母凈利潤(rùn)20.30億元到20.90億元，同比增加79.01%到84.30%。單二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為10.86-11.46億元，同比增加57%到66%；環(huán)比增加5%到11%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌產(chǎn)銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高，2024H1業(yè)績(jī)高增
　　2024年上半年，公司全球化戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新及品牌建設(shè)等工作效果持續(xù)顯現(xiàn)，產(chǎn)品受到越來(lái)越多國(guó)內(nèi)外客戶(hù)的認(rèn)可：全鋼、半鋼和非公路三類(lèi)輪胎產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量均創(chuàng)歷史同期最好水平；公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)及國(guó)外的銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)均超過(guò)30%，其中毛利率較高產(chǎn)品的增幅更大，帶動(dòng)公司上半年凈利潤(rùn)同比有較大幅度增長(zhǎng)。
　　▌成本壓力有所緩解，三季度盈利有望進(jìn)一步提升
　　二季度輪胎主要原材料市場(chǎng)價(jià)格中樞上行，公司主要原材料中，2024Q2中國(guó)天然橡膠/順丁橡膠現(xiàn)貨均價(jià)分別為14252/13877元/噸，同比+24.4%/+30.9%；環(huán)比+10.4%/9.6%。2024Q2 INE集運(yùn)指數(shù)(歐線)主力合約均價(jià)為3664點(diǎn)，環(huán)比+89%。截至2024年7月9日，中國(guó)天然橡膠/順丁橡膠現(xiàn)貨價(jià)為14700/15100元/噸，較6月30日價(jià)格分別回落250/100元/噸；INE集運(yùn)指數(shù)(歐線)遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)3260點(diǎn)，較Q2均價(jià)大幅回落。未來(lái)隨著原材料及集運(yùn)價(jià)格下行，公司成本壓力有望緩解。
　　▌堅(jiān)定實(shí)施全球化發(fā)展戰(zhàn)略，產(chǎn)能提升助力成長(zhǎng)
　　2023年公司柬埔寨工廠全鋼項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)，越南工廠三期項(xiàng)目的全鋼、半鋼和非公路產(chǎn)品均投產(chǎn)，產(chǎn)能目前正持續(xù)提升。2023年10月和2024年1月，柬埔寨工廠又新投資建設(shè)共計(jì)年產(chǎn)1200萬(wàn)條半鋼子午胎項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)完成后柬埔寨工廠將具備年產(chǎn)2100萬(wàn)條半鋼子午線輪胎及165萬(wàn)條全鋼子午線輪胎的生產(chǎn)能力。2023年12月，公司擬通過(guò)在墨西哥成立的合資公司投資建設(shè)年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目。2024年3月，公司擬在印度尼西亞投資建設(shè)年產(chǎn)360萬(wàn)條子午線輪胎與3.7萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目。通過(guò)全球化產(chǎn)能布局，公司可以依托全球生產(chǎn)基地的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，縮短供貨周期，更高效便捷地服務(wù)現(xiàn)有客戶(hù)。同時(shí)全球化產(chǎn)能布局也可以有效降低因地區(qū)間貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為328.8、381.6、411.5億元，EPS分別為1.23、1.49、1.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.6、9.6、8.6倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；受環(huán)保政策開(kāi)工受限風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。