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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　二代和三代制冷劑價(jià)格大幅上漲，公司24Q2業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2024年三代制冷劑配額執(zhí)行，行業(yè)景氣周期開(kāi)始，公司作為三代制冷劑龍頭將充分受益。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。二代和三代制冷劑價(jià)格大幅上漲，公司24Q2業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。受制冷劑外貿(mào)漲價(jià)滯后等因素影響，下調(diào)公司2024年EPS為0.95元（原為1.12元），維持公司25/ 26年EPS為1.31/ 1.57元。參考可比公司，考慮到公司三代制冷劑配額龍頭地位，給予公司2024年30.39倍PE，維持公司目標(biāo)價(jià)為28.87元。
　　24Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布2024年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4億元至8.8億元，同比增長(zhǎng)51%-80%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)7億元至8.4億元，同比增長(zhǎng)53%-84%。其中，24Q2歸母凈利潤(rùn)4.3億元至5.7億元，同比增長(zhǎng)30.56%-57.27%，環(huán)比增長(zhǎng)41.94%-83.87%。報(bào)告期，受公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量、營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，氟制冷劑產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度較大，公司業(yè)績(jī)同環(huán)比大幅增長(zhǎng)。其中24Q2公司制冷劑產(chǎn)量16.94萬(wàn)噸，同比+31.89%，環(huán)比+29.27%，銷(xiāo)量9.43萬(wàn)噸，同比+17.80%，環(huán)比+40.73%，制冷劑不含稅均價(jià)為24747.42元/噸，同比+25.09%，環(huán)比+4.31%。
　　配額龍頭盡享制冷劑景氣周期?？紤]到控股淄博飛源，公司三代制冷劑R32/ R134A/ R125A/ R143A配額分別為10.78/ 7.65/ 6.42/ 2.07萬(wàn)噸，占比達(dá)到37.4%。根據(jù)百川，截至24年7月9日，制冷劑價(jià)格維持高位，R32/ R134A/ R125/ R410A/ R143A價(jià)格為35500/ 29000/ 34000/35000/ 42000元/噸，季漲幅+24.56%/ -7.94%/ -21.84%/ 0.00%/ -30.00%，半年漲幅97.22%/ 3.57%/ 17.24%/ 48.49%/ -10.64%。2024年三代配額執(zhí)行，配額約束下行業(yè)供給剛性，下游需求呈上升態(tài)勢(shì)，行業(yè)長(zhǎng)景氣周期開(kāi)啟，公司作為三代制冷劑配額龍頭有望充分受益。
　　布局前沿產(chǎn)業(yè)，保障未來(lái)高成長(zhǎng)。公司深耕氟化工高附加值產(chǎn)品，含氟聚合品類(lèi)齊全，規(guī)模領(lǐng)先。公司用自有技術(shù)在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)第四代氟制冷劑產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)；公司巨芯冷卻液項(xiàng)目一期已建成產(chǎn)能1000t/a，運(yùn)行狀況良好，隨著數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，液冷需求持續(xù)向好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目不及預(yù)期；制冷劑需求不及預(yù)期。