>> 華鑫證券-巨化股份(600160)公司事件點評報告：2024H1業(yè)績大幅增長，看好制冷劑景氣度提升-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張偉保 |
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事件
巨化股份發(fā)布公告：預(yù)計2024年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤7.4億元到8.8億元，同比增長51%到80%；扣非歸母凈利潤7.0億元到8.4億元，同比增長53%到84%。第二季度單季度實現(xiàn)歸母凈利潤為4.3-5.7億元，同比增加28%到69%；環(huán)比增加39%到84%。
投資要點
▌2024H1制冷劑景氣度上行，公司業(yè)績改善
2024年上半年，公司業(yè)績實現(xiàn)同比增長，主要得益于年初配額落地之后氟制冷劑產(chǎn)品價格的恢復(fù)性上漲，同時公司制冷劑銷量同比也有一定幅度增加，量價齊升帶來公司業(yè)績大幅改善。上半年公司制冷劑產(chǎn)量達30萬噸，同比增長22%，銷量達16萬噸，同比增長12%，貢獻營收39億元，同比+37%。制冷劑業(yè)務(wù)的大幅改善是公司收入和利潤增長的主要因素。
▌多產(chǎn)品產(chǎn)銷高增，食品包裝材料表現(xiàn)較弱
2024H1公司基礎(chǔ)化工產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量穩(wěn)步提升，同比分別+15%/16%，但受到燒堿等產(chǎn)品拖累，板塊營收13.1億，同比-8.34%。石化材料板塊景氣度上行，產(chǎn)量、銷量同比大幅提升48%/60%，板塊實現(xiàn)營收約20億元，營收同比增長64%。食品包裝材料板塊景氣度不佳，產(chǎn)量約7.8萬噸，同比3.94%，實現(xiàn)營收4.4億元，同比下滑15%。
▌公司制冷劑銷售價格偏低導(dǎo)致業(yè)績低于市場預(yù)期
根據(jù)百川盈孚，2024上半年R32/R22/R125/R134a市場均價分別為2.79/2.4/3.96/3.11萬元，較去年同期增長95%/24%/54%/31%。而2024H1公司制冷劑均價為24322.7元，同比僅增長22.05%，環(huán)比僅增長4.31%，遠低于市場均價，原因或為長協(xié)價格更新落后于市場，這也是公司二季度業(yè)績低于市場預(yù)期的主要原因。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為240.9、272、300.6億元，EPS分別為1.00、1.30、1.63元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23.9、18.4、14.7倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
經(jīng)濟下行風(fēng)險；產(chǎn)品價格大幅波動風(fēng)險；項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險；受環(huán)保政策開工受限風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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