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核心要點(diǎn)：
　　國內(nèi)又一mRNARSV疫苗臨床試驗(yàn)獲批
　　7月10日，CDE官網(wǎng)公示，石藥集團(tuán)研發(fā)的呼吸道合胞病毒（RSV）mRNA疫苗獲臨床試驗(yàn)?zāi)驹S可。
　　國內(nèi)企業(yè)積極布局mRNARSV疫苗，目前共3家獲準(zhǔn)開展臨床試驗(yàn)
　　RSV感染的治病機(jī)制較為復(fù)雜，目前全球尚無針對RSV感染的特效藥物和有效治療方法，接種預(yù)防性疫苗進(jìn)行主動(dòng)免疫，是避免RSV重癥感染和減少死亡的關(guān)鍵措施。目前全球已上市RSV疫苗共三款，生產(chǎn)廠家分別為GSK（重組蛋白亞單位疫苗）、輝瑞（重組蛋白亞單位疫苗）和Moderna（mRNA-1345），國內(nèi)企業(yè)尚無RSV疫苗獲批上市。國內(nèi)多家企業(yè)積極布局RSV疫苗，包括艾棣維欣、三葉草生物、星銳醫(yī)藥、思安信生物、邁科康生物、嘉晨西海等，其中，基于mRNA技術(shù)路徑的RSV疫苗，已有深信生物、阿法納生物、石藥集團(tuán)獲得CDE批準(zhǔn)開展臨床試驗(yàn)。mRNA技術(shù)平臺(tái)與傳統(tǒng)技術(shù)平臺(tái)相比，具有不需要佐劑或自為佐劑、安全性較高、經(jīng)濟(jì)性較好、研發(fā)及生產(chǎn)周期較短、規(guī)?；a(chǎn)效率較高、較快速的抗原特異性序列優(yōu)化等顯著優(yōu)勢，是目前前沿及熱點(diǎn)技術(shù)平臺(tái)。
　　多因素驅(qū)動(dòng)RSV疫苗研發(fā)快速突破，關(guān)注研發(fā)進(jìn)展較快的企業(yè)
　　基于供需缺口，我們看好RSV疫苗的發(fā)展前景。有效RSV治療藥物缺乏推動(dòng)疫苗研發(fā)突破、對RSV感染診斷及治療意識(shí)的提高是推動(dòng)RSV疫苗研發(fā)的主要驅(qū)動(dòng)因素。建議關(guān)注全球尤其是國內(nèi)企業(yè)RSV疫苗管線的研發(fā)進(jìn)展情況，關(guān)注研發(fā)進(jìn)展較快的企業(yè)。
　　投資建議：行業(yè)長期向好，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新+重磅單品上市放量
　　疫苗行業(yè)短期因高基數(shù)、部分大單品價(jià)格下降、部分品種供需錯(cuò)配、產(chǎn)能有待出清等原因而承壓，但政策、需求、技術(shù)所構(gòu)筑的三大驅(qū)動(dòng)因素依然不變，將推動(dòng)行業(yè)長期向好。
　　政策：隨著疫苗行業(yè)相關(guān)政策的不斷頒布與實(shí)施，疫苗行業(yè)更加規(guī)范，同時(shí)，創(chuàng)新型疫苗的加速審批上市、鼓勵(lì)疫苗研發(fā)投入加大等相關(guān)政策都將推動(dòng)我國疫苗行業(yè)快速發(fā)展。需求：疫苗消費(fèi)意愿提升疊加人口老齡化助推需求增長。此外，疫苗出海也為疫苗行業(yè)拓寬了需求領(lǐng)域。技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新已成為疫苗行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力，隨著技術(shù)迭代升級以及更多新型疫苗陸續(xù)上市，疫苗的防護(hù)邊界有望持續(xù)拓展。
　　疫苗行業(yè)品種為王特征明顯，行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于創(chuàng)新。從疫苗細(xì)分賽道看，目前熱門賽道競爭較為激烈，未來真正具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢、產(chǎn)品力優(yōu)勢以及產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)才有望在競爭中突圍。建議關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新及重磅單品的上市和放量。技術(shù)為核、品種為王，我們認(rèn)為具有技術(shù)優(yōu)勢、擁有重磅品種、布局大品種且在研管線豐富的龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢更為明顯。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）行業(yè)發(fā)生黑天鵝事件，行業(yè)政策趨嚴(yán)。
　?。?）政府采購導(dǎo)致部分疫苗品種價(jià)格大幅下降。
　?。?）在研項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期，重磅品種上市時(shí)間不達(dá)預(yù)期。
　?。?）受批簽發(fā)進(jìn)度等因素影響，上市公司業(yè)績低于市場預(yù)期。