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核心要點(diǎn)：
　　原油價(jià)格
　　近期原油價(jià)格上漲。截至2024年7月5日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為86.54美元/桶，相較于一個(gè)月前上漲了8.13美元/桶；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為83.16美元/桶，相較于一個(gè)月前上漲了9.09美元/桶；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)格為82.14美元/桶，相較于一個(gè)月前上漲了8.53美元/桶。供給端，以色列和黎巴嫩邊境局勢緊張，加劇了人們對戰(zhàn)爭擴(kuò)大導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。需求端，夏季駕車出行旺季有望推動原油需求上升。
　　原油供需情況庫存：
　　近期美國原油總庫存、商業(yè)原油庫存有所下降。截至2024年6月28日，美國原油總庫存約8.21億桶，相較于一個(gè)月前下降了0.05億桶，相較于一周前下降0.12億桶。戰(zhàn)略儲備原油庫存在經(jīng)歷了2022年大幅下降后，2024年至今略有上升。截至6月28日，美國戰(zhàn)略儲備原油庫存約3.73億桶。商業(yè)原油庫存約4.49億桶，相較于一個(gè)月前下降0.07億桶，相較于一周前下降0.12億桶，商業(yè)原油庫存明顯下降。
　　供給端：截至2024年6月28日，美國原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，相較于一個(gè)月前增加10萬桶/天。截至2024年7月5日，美國原油鉆機(jī)479部，相較于一個(gè)月前下降13部。2024年5月，OPEC（歐佩克）原油產(chǎn)量2662.9萬桶/天，相較于2024年4月上升了2.9萬桶/天。尼日利亞產(chǎn)量上升較大，相比4月上升了7.4萬桶/天。2024年5月，俄羅斯原油產(chǎn)量922萬桶/天，相較于2024年4月下降8萬桶/天。
　　需求端：截至2024年6月28日，美國煉廠用于精煉的原油投入量為1679.2萬桶/天，相較于一個(gè)月前下降35.2萬桶/天，美國煉油廠開工率93.5%，相較于一個(gè)月前下降1.9pct。7月4日，中國主營煉廠產(chǎn)能利用率76.1%，相較于一個(gè)月前上升0.3pct。
　　截至2024年7月1日，美國汽油、柴油、航空煤油，與原油的價(jià)差分別為17.57、21.98、22.06美元/桶，價(jià)差相較于一個(gè)月前分別上升了2.3、4.6、4.7美元/桶。
　　投資建議
　　短期來看，受到夏季駕車出行旺季、地緣政治沖突等因素影響，原油價(jià)格有所回升。中長期來看，雖然OPEC+宣布從2024年10月開始逐漸取消自愿減產(chǎn)部分，但預(yù)計(jì)后續(xù)仍將根據(jù)市場情況來控制原油產(chǎn)量，托底原油價(jià)格。美國頁巖油存在產(chǎn)能瓶頸，并且其戰(zhàn)略儲備原油庫存大量釋放后，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)行補(bǔ)庫存。此外，地緣政治沖突的影響依舊會帶來供給的不確定性。綜上，原油價(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗庍\(yùn)行，維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球經(jīng)濟(jì)疲軟，原油需求不及預(yù)期；地緣政治的不確定性；OPEC+原油產(chǎn)量大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)；新能源替代原油需求等風(fēng)險(xiǎn)。