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月度專題點(diǎn)評(píng)：全國(guó)步入迎峰度夏時(shí)段，需關(guān)注區(qū)域電力供需格局。全國(guó)范圍高溫頻現(xiàn)，年內(nèi)電力供需仍偏緊：6月以來，全國(guó)范圍內(nèi)高溫天氣持續(xù)發(fā)展。高溫天氣下的制冷負(fù)荷或?qū)⒗瓌?dòng)電力消費(fèi)需求和電力系統(tǒng)負(fù)荷增長(zhǎng)。國(guó)家能源局預(yù)計(jì)今年最高負(fù)荷同比增長(zhǎng)超過1億千瓦，而同比新增頂峰電源容量貢獻(xiàn)合計(jì)僅為5513萬千瓦，我們預(yù)計(jì)今年電力系統(tǒng)尖峰負(fù)荷缺口約為4000~5000萬千瓦，今年夏季我國(guó)電力供需格局或?qū)⒁琅f處于偏緊情況。電廠日耗穩(wěn)步增長(zhǎng)，煤價(jià)有望止跌企穩(wěn)，煤電一體化公司相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)凸顯。隨著迎峰度夏階段逐步來臨，高溫天氣或?qū)⒊掷m(xù)拉動(dòng)用電負(fù)荷增長(zhǎng)，火電出力空間在總需求增長(zhǎng)的背景下有望再度走闊。同時(shí)港口煤價(jià)受國(guó)內(nèi)產(chǎn)能供給收縮和電廠日耗穩(wěn)步上行影響，動(dòng)力煤價(jià)格或具有向上抬升的趨勢(shì)與空間。煤電一體公司業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)凸顯。迎峰度夏需更關(guān)注區(qū)域電力供需格局?；痣姽臼杖攵穗妰r(jià)的考慮實(shí)際提前反映至電力供需結(jié)構(gòu)當(dāng)中。當(dāng)前火電公司的收入電價(jià)主要由年度電力交易決定，因而公司所在區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、用電量增速情況、電廠投建節(jié)奏和當(dāng)?shù)卣邇A向均可能對(duì)火電公司的營(yíng)收情況和經(jīng)營(yíng)久期產(chǎn)生影響。因此在分析各區(qū)域電力供需格局情況的基礎(chǔ)上，建議關(guān)注電力供需偏緊的華東區(qū)域。
　　月度板塊及重點(diǎn)上市公司表現(xiàn)：6月電力及公用事業(yè)板塊上漲0.7%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；5月滬深300下跌0.7%到3579.9；6月滬深300下跌3.3%到3461.7；漲幅前三的行業(yè)分別是電子(3.2%)、通信(2.9%)、公用事業(yè)(0.7%)。
　　月度電力需求情況分析：5月電力消費(fèi)增速環(huán)比穩(wěn)定。2024年5月，全社會(huì)用電同比增長(zhǎng)7.22%。分行業(yè)：分行業(yè)用電量增速環(huán)比大致穩(wěn)定：2024年5月，一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速分別為10.31%、6.77%、9.93%，居民用電量同比增長(zhǎng)5.47%。分板塊：制造業(yè)、高耗能及消費(fèi)等子版塊電力消費(fèi)增速均持續(xù)高增。分子行業(yè)看，高技術(shù)裝備制造板塊中用電量占比前三的為計(jì)算機(jī)通信設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)。消費(fèi)板塊中占比前三的為批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。六大高耗能板塊中占比前三的為電力熱力生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。分地區(qū)來看，東部沿海省份用電量領(lǐng)先，西部省份用電增速領(lǐng)先。彈性系數(shù)方面，2024年一季度電力消費(fèi)彈性系數(shù)為1.84。
　　月度電力生產(chǎn)情況分析：整體發(fā)電增速環(huán)比略升，水電發(fā)電量持續(xù)恢復(fù)。2024年5月份，全國(guó)發(fā)電量增長(zhǎng)2.30%。分機(jī)組類型看，火電電量同比下降4.30%；水電電量同比上升38.60%；核電電量同比下降2.40%；風(fēng)電電量同比下降3.30%；太陽能電量同比增長(zhǎng)29.10%。新增裝機(jī)方面，2024年5月全國(guó)總新增裝機(jī)2682萬千瓦，其中新增火電294萬千瓦，新增水電72萬千瓦，新增風(fēng)電292萬千瓦，新增光伏1904萬千瓦。發(fā)電設(shè)備利用方面，2024年1-5月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)1372小時(shí)，同比降低4.13%。其中，火電平均利用小時(shí)1762小時(shí)，同比下降0.17%；水電平均利用小時(shí)數(shù)1093小時(shí)，同比上升13.03%；核電平均利用小時(shí)數(shù)3100小時(shí)，同比下降0.74%；風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)976小時(shí)，同比降低9.71%；光伏平均利用小時(shí)數(shù)513小時(shí)，同比下降4.11%。煤炭庫(kù)存情況、日耗情況及三峽出庫(kù)情況方面，內(nèi)陸煤炭庫(kù)存環(huán)比上升，日耗環(huán)比上升；沿海煤炭庫(kù)存環(huán)比下降，日耗環(huán)比上升；三峽水位同比上升，水庫(kù)蓄水量同比下降。
　　月度電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析：7月代理購(gòu)電均價(jià)同環(huán)比均下降。7月月度代理購(gòu)電均價(jià)為390.27元/MWh，環(huán)比下降0.67%，同比下降1.19%。廣東7月月度交易價(jià)格持續(xù)下行，6月現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)環(huán)比分化；6月山西現(xiàn)貨電價(jià)環(huán)比下降；6月山東現(xiàn)貨交易價(jià)格環(huán)比有所回升。
　　行業(yè)新聞：（1）山東電力現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行；（2）全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心公布2024年5月各省級(jí)區(qū)域新能源并網(wǎng)消納情況；
　　投資觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。電力運(yùn)營(yíng)商有望受益標(biāo)的：1）全國(guó)性煤電龍頭：國(guó)電電力、華能國(guó)際、華電國(guó)際等；2）電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；3）水電運(yùn)營(yíng)商：長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；4）設(shè)備制造商和靈活性改造有望受益標(biāo)的：東方電氣、青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期,電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢,電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策的執(zhí)行力度不及預(yù)期。