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7月第二周，雨水天氣相對減少，水泥出貨及價(jià)格表現(xiàn)略有改善，此外生產(chǎn)進(jìn)入淡季，供給收縮令中下游投資品累庫壓力有所緩和。通脹方面，本周食品價(jià)格漲幅明顯擴(kuò)大；工業(yè)方面，多數(shù)工業(yè)品開工率環(huán)比明顯下滑；投資方面，螺紋鋼轉(zhuǎn)為去庫，供需矛盾略有緩和，水泥出貨量好轉(zhuǎn)且價(jià)格反彈，但項(xiàng)目增量依然偏少，下游投資需求釋放有限。地產(chǎn)方面，新房、二手房經(jīng)歷季末成交后，本周成交熱度均有下降，成交動(dòng)能再次轉(zhuǎn)弱。
　　后續(xù)看，7-8月國內(nèi)淡季影響下，高頻對債市預(yù)期的指引有限，短期聚焦進(jìn)出口高頻數(shù)據(jù)和關(guān)鍵會(huì)議。7月地方債供給節(jié)奏依然偏慢，項(xiàng)目資金到位情況不及同期，預(yù)計(jì)短期下游投資需求增量有限，等待8-9月財(cái)政資金發(fā)力后驗(yàn)證“寬信用”效果。此外，6月貿(mào)易數(shù)據(jù)指向出口需求韌性較好、但彈性并未超季節(jié)性，三季度開始進(jìn)入出口傳統(tǒng)旺季，聚焦集運(yùn)價(jià)格等相關(guān)指標(biāo)邊際上是否反彈，以及下周即將召開的三中全會(huì)的政策定調(diào)。
　　通脹高頻：食品價(jià)格漲幅擴(kuò)大。豬肉價(jià)格環(huán)比+1%，蔬菜價(jià)格環(huán)比+3.5%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+1.7%、+2.0%，漲幅明顯擴(kuò)大。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價(jià)格漲勢收斂。本周CCFI指數(shù)周度均值環(huán)+3.7%，SCFI指數(shù)環(huán)比-1.6%，由漲轉(zhuǎn)跌。BDI指數(shù)環(huán)比-6.5%，CDFI指數(shù)環(huán)比-5.9%，干散貨運(yùn)輸需求轉(zhuǎn)弱。
　　工業(yè)高頻：生產(chǎn)進(jìn)入淡季，供需壓力略有緩和
　?。?）工業(yè)生產(chǎn)：生產(chǎn)開工率多有下行。高爐開工率、聚酯、滌綸、汽車輪胎開工率全線下行或下行幅度走擴(kuò)；PTA環(huán)比升2pct左右至79%，生產(chǎn)淡季效應(yīng)開始顯現(xiàn)。
　　（2）螺紋鋼：螺紋鋼（HRB40020mm）現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比-1.2%，由漲轉(zhuǎn)跌。247家鋼廠高爐開工率環(huán)比繼續(xù)下行0.3pct至82.5%；螺紋鋼社會(huì)庫存環(huán)比-0.3%，生產(chǎn)斜率放緩之下，累庫壓力有所緩和。下游實(shí)際需求暫無明顯改善，資金短缺和不利天氣或?qū)⒊掷m(xù)制約需求釋放速度，需求淡季鋼價(jià)走弱趨勢難改。
　　（3）銅：滬銅周度均價(jià)環(huán)比+0.8%，LME銅價(jià)環(huán)比+1.0%。美元指數(shù)下跌、供需基本面仍然偏緊繼續(xù)支撐銅價(jià)。
　　投資相關(guān)：新房成交季節(jié)性回落
　　1、地產(chǎn)：新房銷售環(huán)比回落。本周（7月5日-7月11日）30城新房成交面積170.7萬平方米，環(huán)比-49%，結(jié)束連續(xù)兩周的季末沖刺趨勢。較2023年同期11%，與2019、2021年同期相比-64%、-63%，再度走弱。二手房成交單周環(huán)比-10%、同比+28%，較上周收窄，比2019、2021年同期分別+13%、+27%，二手房成交熱度邊際回落。
　　2、水泥：本周水泥由跌轉(zhuǎn)漲。部分地區(qū)本周出貨量小幅上漲，近期雨水減少、天氣轉(zhuǎn)晴，前期延期的工程需求開始釋放，水泥用量逐步增加，邊際上提振價(jià)格，疊加7月水泥新國標(biāo)應(yīng)用，成本對水泥價(jià)格也有支撐。
　　消費(fèi)相關(guān)：7月第一周汽車零售同比回正
　　1、地鐵出行：7月5日-7月11日，29城地鐵日均客運(yùn)量環(huán)比-2.7%，較2019、2021、2023年分別+12%、+25%、+21%。同比升幅較前周略有收窄。
　　2、汽車：7月1日-7日，乘用車零售同比+6%，環(huán)比+9%；乘用車批發(fā)2.8萬輛，同比、環(huán)比分別-26%、-21%。
　　3、國際油價(jià)：斷供擔(dān)憂緩解，國際油價(jià)下跌。截至周五，布倫特、WTI原油價(jià)格環(huán)比上周五分別-1.7%、-1.1%。投資者對極端氣候影響原油供應(yīng)的擔(dān)憂緩解，以及OPEC+成員國產(chǎn)量超過計(jì)劃上限，壓制油價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：三季度房地產(chǎn)政策追加，提振銷售預(yù)期。