>> 興業(yè)證券-銀行業(yè)2024年6月金融數(shù)據(jù)點評：“擠水分”擾動延續(xù)，社融增速回落-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳紹興,王塵 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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信貸受“擠水分”持續(xù)擾動，社融增速回落至 8.1%。2024年6月社融新增3.30萬億元，同比少增9283億元，拆分結(jié)構(gòu)來看：
（1）對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款新增2.20萬億元，同比少增1.05萬億元。6月信貸同比少增，一方面是去年同期基數(shù)偏高，另一方面主要是實體需求仍相對偏弱，疊加“擠水分”持續(xù)擾動，根據(jù)此前金融時報報道，“擠水分”對貨幣信貸增長的擾動可能集中體現(xiàn)在二季度。當前信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束，政策層面淡化對信貸規(guī)模指標的關注，強調(diào)“重質(zhì)輕量”。與往年相比，季末信貸沖量并不明顯。
?。?）非標三項合計-1300億元，同比少增399億元。分項來看，委托貸款-1億元，信托貸款+748億元；表外開票規(guī)模-2047億元，同比少增1356億元，合并表內(nèi)貼現(xiàn)后凈開票-2440億元，同比少增928億元，凈開票規(guī)模下降或與存量票據(jù)集中到期有關。
?。?）直接融資合計+2282億元，同比少增667億元，其中企業(yè)債+2128億元，股票+154億元。
?。?）政府債券+8487億元，同比多增3116億元，5月政府債加速發(fā)行帶動社融回升，但6月政府債發(fā)行速度放緩，對社融支撐作用減弱。
M1、M2增速分別為-5.0%、+6.2%。2024年6月M1余額同比-5.0%，增速環(huán)比下降0.8pcts，M1下滑幅度環(huán)比擴大，預計與“擠水分”、“手工補息”叫停等因素的持續(xù)影響有關；M2余額同比+6.2%，增速環(huán)比下降0.8pcts。
信貸總量少增，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)呈現(xiàn)“對公強、零售弱”的態(tài)勢，對公端中長期貸款保持一定韌性，短貸邊際改善，零售端仍待進一步修復。2024年6月全口徑新增人民幣貸款2.13萬億元，同比少增9200億元，具體來看：
?。?）對公貸款新增1.63萬億元，同比少增6503億元。其中，對公中長期貸款+9700億元，同比少增6233億元；對公短貸+6700億元，同比少增749億元；票據(jù)貼現(xiàn)-393億元，同比少減428億元。對公中長期貸款仍保持一定韌性，雖然二季度以來基建固定資產(chǎn)投資完成額同比增速放緩，基建貸款貢獻度邊際或走弱，但制造業(yè)貸款、五篇大文章相關重點領域貸款預計保持較強投放力度。對公短貸環(huán)比由負轉(zhuǎn)正、同比少增幅度收窄，“手工補息”叫停對信貸的負面影響邊際逐步減弱。
?。?）零售貸款新增5709億元，同比少增3930億元。其中，居民短貸+2471億元，同比少增2443億元；居民中長期貸款+3202億元，同比少增1428億元。居民短貸與歷史同期相比仍偏低，延續(xù)了4月以來的態(tài)勢，居民消費需求尚待進一步修復。地產(chǎn)新政驅(qū)動下，6月地產(chǎn)銷售環(huán)比回暖，對按揭貸款投放形成正向貢獻，但按揭早償壓力仍然存在，綜合影響下，居民中長期貸款增量環(huán)比略有改善。
2024年6月存款新增2.46萬億元，同比少增1.25萬億元。結(jié)構(gòu)上，居民存款+2.14萬億元，同比少增5336億元；對公存款+1萬億元，同比少增1.06萬億元；非銀存款1800億元，同比少減1520億元；財政存款-8193億元，同比少減2303億元。對公存款同比少增幅度相對較大，一方面是對公貸款同比少增，存款派生相應減少，另一方面，預計“手工補息”叫停的影響仍然存在，使得部分存款持續(xù)分流至非銀。
風險提示：監(jiān)管政策超預期變動，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化。
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