>> 信達(dá)證券-非銀金融行業(yè)周報(bào)：轉(zhuǎn)融券暫停，市場(chǎng)信心有所修復(fù)-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,冉兆邦 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點(diǎn)：
證券方面，加大逆周期調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)融券暫停，市場(chǎng)交投活躍度有所提升。2024年7月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。自2月份證監(jiān)會(huì)表態(tài)對(duì)融券業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管以來，具體提出三方面措施，一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模、存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。"目前市場(chǎng)融券余額318億元，轉(zhuǎn)融券余額303億元。年初以來市場(chǎng)融券余額已由716億元降至318億元。
我們認(rèn)為，融券制度是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)制度，有利于抑制市場(chǎng)非理性波動(dòng)，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。然而部分機(jī)構(gòu)利用融券制度漏洞在信息、工具運(yùn)用方面形成優(yōu)勢(shì)，部分機(jī)構(gòu)借融券之名繞道減持套現(xiàn)等，有礙市場(chǎng)公平。此次政策落地，反應(yīng)監(jiān)管對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)公平和穩(wěn)定性的信心。通過逆周期調(diào)節(jié)，旨在促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
市場(chǎng)成交來看，本周滬深兩市日均成交6721.29億元，環(huán)比+7.71%。受此影響，券商板塊估值自周一觸及1.05XPB后有所回升，截至周五券商板塊估值1.08XPB。當(dāng)前券商行業(yè)估值已處于歷史較低水平，然而券商資產(chǎn)質(zhì)量可靠，PB臨近1的券商板塊具備較強(qiáng)配置價(jià)值。建議關(guān)注頭部券商中信證券、中國銀河、華泰證券，具備并購前景券商浙商證券、國聯(lián)證券、方正證券、西部證券。
保險(xiǎn)方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在對(duì)十四屆全國人大二次會(huì)議第1697號(hào)建議的答復(fù)摘要中提到，加快建立財(cái)政支持的多方參與、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、多層分散的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。相關(guān)政策及指導(dǎo)意見的提出或有助于推動(dòng)保險(xiǎn)服務(wù)進(jìn)一步覆蓋農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。7月11日，國家金融監(jiān)督管理總局公布南方洪澇災(zāi)害保險(xiǎn)賠付數(shù)據(jù)，截至7月11日12時(shí)，湖南、浙江、安徽、福建、江西、廣東、廣西、貴州等地保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)接到報(bào)案9.5萬件，估損金額32.1億元，已賠付和預(yù)賠付金額超11億元。自然災(zāi)害或令部分險(xiǎn)企短期承壓，而巨災(zāi)保險(xiǎn)體系尚需進(jìn)一步探索 建議重點(diǎn)關(guān)注“負(fù)債端景氣+資產(chǎn)端無明顯隱憂”的中國太保、“負(fù)債優(yōu)異+受益地產(chǎn)回暖”的中國平安，關(guān)注“權(quán)益占比大+負(fù)債端改善明顯”的新華保險(xiǎn)和“負(fù)債端穩(wěn)健+投資端彈性大”的中國人壽。
市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)上行，上證綜指報(bào)2971.30點(diǎn)，環(huán)比上周+0.72%；深證指數(shù)報(bào)8854.08點(diǎn)，環(huán)比上周+1.82%；滬深300指數(shù)報(bào)3472.40點(diǎn)，環(huán)比上周+1.20%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1683.63點(diǎn)，環(huán)比上周+1.69%；非銀金融（申萬）指數(shù)報(bào)1,310.67點(diǎn)，環(huán)比上周+1.48%，證券Ⅱ(申萬)指數(shù)報(bào)1,076.71點(diǎn)，環(huán)比上周+0.24%，保險(xiǎn)Ⅱ(申萬)指數(shù)1,396.61點(diǎn)，環(huán)比上周+3.03%，多元金融(申萬)指數(shù)報(bào)855.24點(diǎn)，環(huán)比上周+0.02%；中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào)103.61，環(huán)比上周+0.01%。本周滬深兩市累計(jì)成交3989.94億股，成交額40327.74億元，滬深兩市A股日均成交額6721.29億元，環(huán)比上周+7.71%。截至7月12日，兩融余額14593.76億元，較上周-0.68%，占A股流通市值2.21%。截至2024年6月30日，股票型+混合型基金規(guī)模為6.17萬億元，環(huán)比+1.33%，6月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額85億份，環(huán)比-46.83%。板塊估值方面，本周券商板塊PB估值1.08倍，位于三年歷史最低分位。主要上市險(xiǎn)企國壽、平安、太保和新華靜態(tài)PEV估值分別為0.67X、0.50X、0.40X和0.32X。個(gè)股漲幅方面，券商：紅塔證券環(huán)比上周+6.02%，招商證券環(huán)比上周+3.65%，中信證券環(huán)比上周+3.09%。保險(xiǎn)：中國平安環(huán)比上周+3.79%，中國人壽環(huán)比上周+5.17%，中國太保環(huán)比上周0.89%，新華保險(xiǎn)環(huán)比上周+3.60%。
證券業(yè)觀點(diǎn)：
加大逆周期調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)融券暫停，市場(chǎng)交投活躍度有所提升。2024年7月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。同時(shí)，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實(shí)施。
自2月份證監(jiān)會(huì)表態(tài)對(duì)融券業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管以來，具體提出三方面措施，一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模、存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。"
目前市場(chǎng)融券余額318億元，轉(zhuǎn)融券余額303億元。年初以來市場(chǎng)融券余額已由716億元降至318億元。
我們認(rèn)為，融券制度是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)制度，有利于抑制市場(chǎng)非理性波動(dòng)，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。然而部分機(jī)構(gòu)利用融券制度漏洞在信息、工具運(yùn)用方面形成優(yōu)勢(shì)，部分機(jī)構(gòu)借融券之名繞道減持套現(xiàn)等，有礙市場(chǎng)公平。此次政策落地，反應(yīng)監(jiān)管對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)公平和穩(wěn)定性的信心。通過逆周期調(diào)節(jié)，旨在促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
市場(chǎng)成交來看，本周滬深兩市日均成交6721.29億元，環(huán)比+7.71%。受此影響，券商板塊估值自
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