>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：關(guān)注實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)生產(chǎn)相關(guān)政策-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
大小： |
1192KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
朱啟兵,孫德基 |
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宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：6月CPI環(huán)比下降0.2%，同比增長0.2%，核心CPI同比增長0.6%，服務(wù)價格同比增長0.7%，消費品價格同比下降0.1%。表現(xiàn)低于市場預(yù)期，內(nèi)需疲弱是根本原因。6月社融存量同比增長8.1%，較上月下降0.3個百分點。上半年我國出口同比增長3.6%，延續(xù)正增長，增速較1-5月加快0.9個百分點；進(jìn)口同比增長2.0%，增幅較1-5月收窄0.9個百分點；貿(mào)易順差實現(xiàn)4349.9億美元。
要聞：財政部會同水利部下達(dá)中央財政水利救災(zāi)資金8.48億元，支持湖南、江西、湖北、廣東、福建、浙江、廣西、安徽、貴州、重慶、黑龍江、云南等12省（自治區(qū)、直轄市）做好度汛救災(zāi)相關(guān)工作。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
A股上漲，期貨普跌。本周滬深300指數(shù)上漲1.2%，滬深300股指期貨上漲1.89%；焦煤期貨本周下跌-0.98%，鐵礦石主力合約本周下跌-3.34%；股份制銀行理財預(yù)期收益率不變，余額寶7天年化收益率下跌-3BP至1.47%；十年國債收益率下行-1BP至2.26%，活躍十年國債期貨本周上漲0.13%。
資產(chǎn)配置建議
大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。6月CPI同比增速較5月小幅下降0.1個百分點，但表現(xiàn)低于市場預(yù)期，內(nèi)需疲弱是根本原因；從中類價格表現(xiàn)看，雖然豬肉價格環(huán)比大幅上升，但以汽車為代表的耐用消費品價格環(huán)比弱于歷史同期平均水平，疊加國際油價波動的影響，CPI同比增速在三季度上行的幅度或相對有限；PPI受基數(shù)影響連續(xù)兩個月同比增速大幅上行，三季度基數(shù)效應(yīng)的影響明顯減小，短期關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)工業(yè)品價格的波動情況。金融數(shù)據(jù)方面，在金融時報多次吹風(fēng)“當(dāng)貨幣信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束時，需要逐步淡化對金融總量指標(biāo)的關(guān)注，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用”的背景下，金融數(shù)據(jù)以及信貸脈沖的指示意義變得有限，需進(jìn)一步關(guān)注政府債發(fā)行節(jié)奏與力度以及市場流動性水平。我們認(rèn)為下一階段穩(wěn)增長的政策應(yīng)落在為實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)生產(chǎn)等方面，考慮到當(dāng)前PPI同比仍在負(fù)增長區(qū)間、企業(yè)中長期貸款需求偏弱、每百元營業(yè)收入中的成本偏高等情況，降息或是短期可以期待落地的政策。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
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