>> 招商證券-A股投資策略周報(bào)：A股中報(bào)業(yè)績預(yù)告有哪些看點(diǎn)？-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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目前約1500家上市公司披露了2024年中報(bào)業(yè)績預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告，業(yè)績向好率約40%，預(yù)計(jì)A股整體盈利修復(fù)仍有波折。業(yè)績改善或景氣度向上的細(xì)分領(lǐng)域預(yù)計(jì)集中在景氣度較高的TMT、出口領(lǐng)域、需求穩(wěn)健成本回落的消費(fèi)品領(lǐng)域以及部分漲價(jià)的資源品行業(yè)。歷史數(shù)據(jù)顯示，中報(bào)業(yè)績預(yù)告較高的行業(yè)，往往在七、八月份有領(lǐng)先收益，因此近期風(fēng)格方面繼續(xù)推薦關(guān)注高ROE高FCF質(zhì)量龍頭，以及科技科創(chuàng)龍頭的雙龍頭策略。行業(yè)層面，重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績有望超預(yù)期的領(lǐng)域。
【觀策·論市】A股中報(bào)業(yè)績預(yù)告有哪些看點(diǎn)？截至7月13日上午，A股約有28%的公司披露了2024年中報(bào)業(yè)績預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證披露率分別為44.6%/2.4%/4.0%/2.0%。梳理目前披露的個(gè)股業(yè)績情況，我們認(rèn)為主要有以下關(guān)注點(diǎn)：1）整體業(yè)績向好率略低于往年同期；2）參考工業(yè)企業(yè)盈利和目前樣本統(tǒng)計(jì)結(jié)果，預(yù)計(jì)2024年中報(bào)業(yè)績改善幅度仍有限或仍將有壓力；3）大類行業(yè)中，信息技術(shù)、資源品、醫(yī)藥生物預(yù)計(jì)業(yè)績邊際改善，消費(fèi)服務(wù)有望維持較高增速，金融地產(chǎn)業(yè)績預(yù)計(jì)仍有較大壓力，公用事業(yè)在較高基數(shù)背景下，增幅預(yù)計(jì)收窄；4）中報(bào)業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)計(jì)較高或者改善幅度較大的方向預(yù)計(jì)主要有：高景氣的TMT領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、元件、光學(xué)光電子；受益于海外補(bǔ)庫動(dòng)能較強(qiáng)的出口領(lǐng)域，如白電、黑電、紡織制造、家居用品、工程機(jī)械、電網(wǎng)設(shè)備等；價(jià)格上漲的部分資源品，如化學(xué)纖維、工業(yè)金屬等；需求穩(wěn)健增長或成本回落的部分消費(fèi)領(lǐng)域，如食品加工、白酒、調(diào)味發(fā)酵品、養(yǎng)殖業(yè)、教育等；以及中藥、醫(yī)療器械、電力、公路鐵路等其他細(xì)分領(lǐng)域。歷史數(shù)據(jù)來看，中報(bào)業(yè)績預(yù)告增速較高的行業(yè)，往往在七、八月份往往有領(lǐng)先表現(xiàn)。因此近期風(fēng)格方面后繼續(xù)推薦關(guān)注高ROE高FCF質(zhì)量龍頭，以及科技科創(chuàng)龍頭的雙龍頭策略。行業(yè)層面，重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績有望超預(yù)期的領(lǐng)域，具體涉及電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）、通信（通信設(shè)備）、家電、機(jī)械（工程機(jī)械）、食品飲料（白酒、飲料乳品、調(diào)味發(fā)酵品）等行業(yè)。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股整體表現(xiàn)較好，影響因素如下：（1）證監(jiān)會(huì)暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，上調(diào)融券保證金比例；（2）美國6月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，降息預(yù)期升溫。
【中觀·景氣】5月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大，智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同轉(zhuǎn)正。5月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大，美洲、中國和亞太地區(qū)銷量同比增幅擴(kuò)大，歐洲銷量同比跌幅擴(kuò)大，日本銷量同比跌幅縮小。5月智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同轉(zhuǎn)正。2024年6月汽車產(chǎn)銷同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄。6月各類挖掘機(jī)銷量同比增幅收窄，三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大；各類裝載機(jī)銷量同比增幅擴(kuò)大，三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大；6月中國挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。
【資金·眾寡】北上資金與ETF凈流入，融資資金凈流出。北上資金本周凈流入159.1億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流出43.3億元；新成立偏股類公募基金8.9億份，較前期下降0.1億份；ETF凈申購，對(duì)應(yīng)凈流入102.9億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為銀行、電子、公用事業(yè)等；融資資金凈買入電子、通信、公用事業(yè)等；醫(yī)藥ETF申購較多，新能源&智能汽車ETF贖回較多。重要股東規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模下降。
【主題·風(fēng)向】百度旗下蘿卜快跑已經(jīng)于11個(gè)城市開放載人測(cè)試運(yùn)營服務(wù)。7月10日，百度旗下蘿卜快跑已經(jīng)于11個(gè)城市開放載人測(cè)試運(yùn)營服務(wù)，并且在北京、武漢、重慶、深圳、上海開展全無人自動(dòng)駕駛出行服務(wù)測(cè)試。百度的無人駕駛出租車項(xiàng)目“蘿卜快跑”、Alphabet無人駕駛出租車項(xiàng)目Waymo，以及通用汽車的Cruise項(xiàng)目都以走在特斯拉的前列，隨著作為國產(chǎn)品牌百度集團(tuán)的無人駕駛商業(yè)化試運(yùn)營的落地，位于世界前列的國產(chǎn)無人駕駛公司的訂單潮有望開啟。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為13.8，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的30.0%分位數(shù)。板塊估值漲跌分化，其中，電子、汽車和房地產(chǎn)漲幅居前，農(nóng)林牧漁、傳媒和煤炭跌幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外政策超預(yù)期收緊。
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