>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：情緒小幅回暖，大盤表現(xiàn)占優(yōu)-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 1161KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
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此報告為加密報告 |
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1.當(dāng)前市場觀察
本周A股市場整體回升，大盤風(fēng)格上漲較多。具體來看，本周萬得全A指數(shù)上漲約1.54%，上證50、滬深300、中證1000指數(shù)分別上漲約2.08%、1.77%、1.47%；風(fēng)格上來看，國證成長、國證價值指數(shù)分別上漲約1.40%、0.02%。
情緒面上，本周市場情緒指標(biāo)有所回暖，結(jié)構(gòu)上大盤風(fēng)格韌性維持較強(qiáng)。整體上來看，當(dāng)前市場成交量能情緒評分雖然仍為負(fù)值，但較前期已有所上行，表明當(dāng)前市場情緒有所回暖。風(fēng)格上來看，大盤價值風(fēng)格的情緒面得分延續(xù)偏強(qiáng)，而大盤成長風(fēng)格的情緒面得分也明顯回升。在過去的1個月，我們持續(xù)提示在市場短期調(diào)整時，大盤風(fēng)格相對占優(yōu)。從本周數(shù)據(jù)上來看，整體觀點(diǎn)變化不大。此外，2022年以來交易量能情緒指標(biāo)的擇時效果明顯，短期成交量回升后，量能情緒信號轉(zhuǎn)為中性。
估值面上，偏低的估值水平仍為市場提供了堅實(shí)的下方支撐，且“小盤大盤”和“成長-價值”估值差本周均回落至歷史20%分位數(shù)左右，小盤和成長風(fēng)格具有一定估值優(yōu)勢。具體來看，A股市場整體PB和PE估值分位數(shù)均處于歷史極低區(qū)間，對市場形成下方支撐。從風(fēng)格估值差上來看，當(dāng)前小盤和成長風(fēng)格占據(jù)一定的估值優(yōu)勢，當(dāng)前“小盤-大盤”和“成長價值”估值差分別位于歷史17%和22%分位數(shù)，為近3年偏低位置。后續(xù)持續(xù)觀察風(fēng)格估值差變化，若進(jìn)一步下行至極低分位數(shù)區(qū)間，則小盤成和長風(fēng)格賠率優(yōu)勢或能增加對其的配置概率。
2.市場最新觀點(diǎn)
對于中長期投資者，本周A股整體估值中位數(shù)處于全歷史5.61%分位數(shù)、過去5年3.44%分位數(shù)，中證800估值中位數(shù)位于全歷史11.95%分位數(shù)、過去5年17.32%。權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近。當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于偏低水平，權(quán)益具有較高的配置性價比。
對于靈活投資者，本周靈活擇時模型對市場評分回升至中性，基本面和風(fēng)險偏好評分維持不變，但流動性評分顯著回升。建議短期投資者暫時標(biāo)配權(quán)益，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風(fēng)險偏好變化。
風(fēng)格擇時：中期維度，從估值差角度來看，價值和成長風(fēng)格、大小盤估值差均處偏低水平，成長價值風(fēng)格和大小盤仍建議均衡配置。短期維度，結(jié)合各輪動模型的觀察建議大小盤風(fēng)格超配大盤，成長價值風(fēng)格超配價值。
風(fēng)險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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