>> 開源證券-博瑞醫(yī)藥(688166)公司首次覆蓋報告：減重降糖產(chǎn)品進展順利，吸入制劑新賽道曙光初現(xiàn)-240723
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
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| 2647KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,阮帥 |
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技術(shù)高地開拓者，難仿原料藥與復(fù)雜制劑齊頭并進
原料藥是貢獻公司業(yè)績的主要業(yè)務(wù)板塊，通過多年的技術(shù)積累和市場拓展，公司在抗病毒、抗真菌、免疫抑制等多個治療領(lǐng)域擁有豐富產(chǎn)品線，包括依維莫司、芬凈類產(chǎn)品、艾立布林、泊沙康唑、磺達肝癸鈉等眾多技術(shù)難度高的藥物。公司戰(zhàn)略拓展制劑業(yè)務(wù)，在售的磷酸奧司他韋膠囊、注射用米卡芬凈納等產(chǎn)品已逐步放量，在呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域和減重降糖等賽道布局的產(chǎn)品有望驅(qū)動公司未來業(yè)績顯著增長。我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為2.17/2.27/2.50億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為62.4/59.6/54倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
BGM0504進展順利，羧基麥芽糖鐵注射液等重磅品種有望貢獻業(yè)績彈性
公司自研的BGM0504注射液可同時激活GIP和GLP-1受體，在治療2型糖尿病和肥胖癥方面展現(xiàn)顯著的治療潛力，近期已舉辦全國研究者會議討論其在2型糖尿病治療及體重控制方面的III期臨床試驗方案。此外，公司布局用于治療缺鐵性貧血的羧基麥芽糖鐵注射液、治療晚期實體瘤的注射用BGC0228、治療痛風(fēng)的秋水仙堿貼劑等多款重磅品種有望未來貢獻較大業(yè)績彈性。
突破技術(shù)壁壘，進軍吸入制劑藍海市場
公司憑借在藥械組合平臺上的技術(shù)積累，在呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域取得較大突破，目前公司在呼吸制劑領(lǐng)域的研發(fā)管線包括吸入用布地奈德混懸液、噻托溴銨奧達特羅吸入噴霧劑、噻托溴銨吸入噴霧劑、沙美特羅替卡松吸入粉霧劑、噻托溴銨吸入粉霧劑等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已進入申報階段，未來有望驅(qū)動公司整體業(yè)績快速增長。
風(fēng)險提示：仿制藥研發(fā)失敗的風(fēng)險、業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險等。
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