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事件：
　　7月22日晚，齊魯銀行發(fā)布2024半年度業(yè)績快報：2024年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入64.12億元，同比增長5.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.47億元，同比增長16.98%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.7%，較去年同期提升0.03pct。
　　點評：
　　持續(xù)擴表貢獻業(yè)績，Q2吸收存款能力再增強。截至2024H末，齊魯銀行資產(chǎn)總額為6475億元，同比增長17.7%，增速較去年同期上升1.12pct；2021年上市以來，齊魯銀行每季度及年度末資產(chǎn)增速皆在15%以上，擴表速度穩(wěn)步增長，主要是其堅持穩(wěn)中求進，重點聚焦新三年發(fā)展規(guī)劃和數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)效，在山東新舊動能轉(zhuǎn)換的浪潮中抓住機遇，提升信貸投放效率。截至2024H末，齊魯銀行貸款總額3266億元，同比增長15.3%，我們認為，主要是公司貸款主要拉動貸款規(guī)模增速，疊加普惠小微貸款貢獻。齊魯銀行Q2吸收存款增幅擴大，截至2024H末，存款總額為4232億元，同比增長9.1%，增速較Q1末提升2.28pct。機構(gòu)穩(wěn)步鋪設(shè)帶來增量，今年6月7日菏澤分行開業(yè)，淄博分行也已獲準籌建，最近三年（2021-2023）新設(shè)網(wǎng)點28家。未來齊魯銀行有望受益于區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)增長，規(guī)模擴張有望穩(wěn)中有升。
　　Q2歸母凈利潤增速再提升，規(guī)模效應(yīng)下業(yè)績有望持續(xù)向好。2024H齊魯銀行實現(xiàn)營業(yè)收入64.12億元，同比增長5.53%，增速較Q1持平。2024H齊魯銀行歸母凈利潤23.47億元，同比增長16.98%，增速較Q1再提升1pct，業(yè)績能力突出。我們認為，齊魯銀行擴表速度較快，在規(guī)模效應(yīng)下積極對接優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，后續(xù)有望在縣域、民營、科創(chuàng)、綠色等領(lǐng)域持續(xù)深耕，以拓展業(yè)務(wù)增長點、貢獻業(yè)績。2024H齊魯銀行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.66%，較去年同期提升0.03pct。2023年分紅比例26.7%，較2022年末提升1.2pct，表明其注重股東回報，齊魯銀行業(yè)績優(yōu)異，有望進一步提升分紅比例。
　　Q2不良率再降1bp，撥備覆蓋率提升、安全邊際更為充足。截至2024H末，齊魯銀行不良貸款率1.24%，較上年末下降2BP，較Q1末下行1BP，延續(xù)下行趨勢。2024H末撥備覆蓋率309.25%，較去年同期提升7.19pct,安全邊際持續(xù)提升。我們認為，齊魯銀行持續(xù)處置清收存量貸款，在異地擴張進程中嚴控風險，不良指標有望持續(xù)改善。近期，齊魯銀行股東重慶華宇擬通過集中競價或大宗交易方式減持不超過6369.89萬股，占比公司總股本不超過1.32%，且不低于公司除權(quán)除息調(diào)整后的IPO發(fā)行價4.59元/股。此前重慶華宇持有的公司股份被司法輪候凍結(jié)，解除凍結(jié)后重慶華宇按承諾進行減持，我們認為此次減持對齊魯銀行影響有限。齊魯銀行于2022年11月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，截至2024年7月22日，公司已轉(zhuǎn)股17.44%，我們認為，后續(xù)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例有望持續(xù)提升，將進一步補充其核心資本。
　　盈利預(yù)測與投資評級：齊魯銀行擴表動能較強，積極拓寬下沉市場，深耕普惠小微領(lǐng)域，息差下行趨勢下信貸需求持續(xù)高增支撐營收增速穩(wěn)定，不良指標持續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好，2023年分紅比例提升。我們預(yù)測，2024-2026年歸母凈利潤增速分別為14.2%、16.4%、17.7%，2024-2026年EPS分別為1.03元、1.20元、1.41元。我們維持齊魯銀行“增持”評級。
　　風險因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的風險；監(jiān)管政策趨嚴；經(jīng)濟增速下行風險等