>> 信達(dá)證券-齊魯銀行(601665)2023年報(bào)&2024一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：ROE表現(xiàn)優(yōu)異，核心資本進(jìn)一步夯實(shí)-240427
| 上傳日期： |
2024/4/27 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
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事件：4月26日晚，齊魯銀行發(fā)布2023年年報(bào)&2024年一季報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.52億元，同比增長(zhǎng)8.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.34億元，同比增長(zhǎng)18.02%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.90%，較上年提高0.98pct。2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.22億元，同比增長(zhǎng)5.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.78億元，同比增長(zhǎng)15.98%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.25%，同比提高0.9pct。
點(diǎn)評(píng)：
Q1資產(chǎn)擴(kuò)表增速超18%，2024年信貸“開門紅”貢獻(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。截至2023年末，齊魯銀行資產(chǎn)總額超6000億元，同比增長(zhǎng)19.6%，增速較Q3末上升3.74pct；2024Q1延續(xù)快速擴(kuò)表趨勢(shì)，資產(chǎn)總額同比增速18.1%。2021年上市以來(lái)，齊魯銀行每季度及年度末資產(chǎn)增速皆在15%以上，擴(kuò)表速度穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要是其重點(diǎn)聚焦新三年發(fā)展規(guī)劃和數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，推進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作，支持“專精特新”科創(chuàng)業(yè)務(wù)，響應(yīng)政策導(dǎo)向，對(duì)山東“十強(qiáng)產(chǎn)業(yè)”、綠色產(chǎn)業(yè)等提升信貸投放效率。2023年末，齊魯銀行貸款總額超3000億元，同比增長(zhǎng)16.7%；2024Q1末貸款總額同比增長(zhǎng)15.8%。其中，公司貸款主要拉動(dòng)貸款規(guī)模增速，2023年末及2024Q1末，齊魯銀行公司貸款同比增速皆在20%左右。2023年末吸收存款4081億元，同比增長(zhǎng)13.9%；2024Q1末吸收存款規(guī)模同比增長(zhǎng)7%。在山東省“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”政策之下，齊魯銀行有望受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模擴(kuò)張有望穩(wěn)中有升。
Q1歸母凈利潤(rùn)增速16%，分紅比例再提升。2023年末，齊魯銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.5億元，同比增長(zhǎng)8.03%；2024Q1營(yíng)收同比增速5.53%，表現(xiàn)仍然較好。2023年末，齊魯銀行歸母凈利潤(rùn)42.3億元，同比增長(zhǎng)18.02%，增速較Q3末再提升1.8pct；2024Q1歸母凈利潤(rùn)同比增速15.98%。我們認(rèn)為，主要是齊魯銀行在規(guī)模效應(yīng)下，加強(qiáng)與省市級(jí)國(guó)企客戶的全方位對(duì)接合作，積極拓展優(yōu)質(zhì)上市公司，制造業(yè)、基建等對(duì)公貸款實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，后續(xù)齊魯銀行有望得益于零售、中間業(yè)務(wù)收入等新增長(zhǎng)點(diǎn)，支撐業(yè)績(jī)。2023年末，齊魯銀行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.90%，較22年末提高0.98pct。2023年分紅比例26.7%，較2022年末提升1.2pct，表明其注重股東回報(bào)，齊魯銀行業(yè)績(jī)優(yōu)異，有望進(jìn)一步加大分紅比例。
Q1不良率較上年末下行1bp，持續(xù)進(jìn)行內(nèi)源性資本補(bǔ)充。截至2023年末，齊魯銀行不良貸款率1.26%，較上年末下降3BP，2024Q1不良率再降1BP至1.25%；2023年末撥備覆蓋率303.58%，較上年末提高22.52pct，2024Q1撥備覆蓋率304.8%，安全邊際持續(xù)提升。我們認(rèn)為，齊魯銀行持續(xù)處置清收存量貸款，在異地?cái)U(kuò)張進(jìn)程中嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，不良指標(biāo)得以改善。齊魯銀行資本指標(biāo)相對(duì)優(yōu)異，其中，核心一級(jí)資本充足率持續(xù)提升，2023年末為10.16%，較2023Q3末提升43BP，2024Q1持續(xù)提升，達(dá)10.23%。我們認(rèn)為，主要是內(nèi)源性利潤(rùn)留存、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等貢獻(xiàn)。較為充足的資本為下一步業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。齊魯銀行于2022年11月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，截至2024年4月26日，公司已轉(zhuǎn)股17.44%，我們認(rèn)為，后續(xù)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例有望持續(xù)提升，將進(jìn)一步補(bǔ)充其核心資本。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：齊魯銀行擴(kuò)表動(dòng)能較強(qiáng)，積極拓寬下沉市場(chǎng)，深耕普惠小微領(lǐng)域，息差下行趨勢(shì)下信貸需求持續(xù)高增支撐營(yíng)收增速穩(wěn)定，不良指標(biāo)持續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好，2023年分紅比例提升。我們預(yù)測(cè)，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)增速分別為18.68%、18.85%、20.90%，2024-2026年EPS分別為1.07元、1.27元、1.53元。我們維持齊魯銀行“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策趨嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)等。
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