>> 信達證券-齊魯銀行(601665)2023年報&2024一季報點評：ROE表現(xiàn)優(yōu)異，核心資本進一步夯實-240427
| 上傳日期： |
2024/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
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事件：4月26日晚，齊魯銀行發(fā)布2023年年報&2024年一季報：2023年實現(xiàn)營業(yè)收入119.52億元，同比增長8.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤42.34億元，同比增長18.02%。加權平均凈資產(chǎn)收益率12.90%，較上年提高0.98pct。2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入30.22億元，同比增長5.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.78億元，同比增長15.98%。加權平均凈資產(chǎn)收益率12.25%，同比提高0.9pct。
點評：
Q1資產(chǎn)擴表增速超18%，2024年信貸“開門紅”貢獻規(guī)模增長。截至2023年末，齊魯銀行資產(chǎn)總額超6000億元，同比增長19.6%，增速較Q3末上升3.74pct；2024Q1延續(xù)快速擴表趨勢，資產(chǎn)總額同比增速18.1%。2021年上市以來，齊魯銀行每季度及年度末資產(chǎn)增速皆在15%以上，擴表速度穩(wěn)步增長，主要是其重點聚焦新三年發(fā)展規(guī)劃和數(shù)字化轉型戰(zhàn)略，推進優(yōu)質企業(yè)合作，支持“專精特新”科創(chuàng)業(yè)務，響應政策導向，對山東“十強產(chǎn)業(yè)”、綠色產(chǎn)業(yè)等提升信貸投放效率。2023年末，齊魯銀行貸款總額超3000億元，同比增長16.7%；2024Q1末貸款總額同比增長15.8%。其中，公司貸款主要拉動貸款規(guī)模增速，2023年末及2024Q1末，齊魯銀行公司貸款同比增速皆在20%左右。2023年末吸收存款4081億元，同比增長13.9%；2024Q1末吸收存款規(guī)模同比增長7%。在山東省“新舊動能轉換”政策之下，齊魯銀行有望受益于區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)增長，規(guī)模擴張有望穩(wěn)中有升。
Q1歸母凈利潤增速16%，分紅比例再提升。2023年末，齊魯銀行實現(xiàn)營業(yè)收入119.5億元，同比增長8.03%；2024Q1營收同比增速5.53%，表現(xiàn)仍然較好。2023年末，齊魯銀行歸母凈利潤42.3億元，同比增長18.02%，增速較Q3末再提升1.8pct；2024Q1歸母凈利潤同比增速15.98%。我們認為，主要是齊魯銀行在規(guī)模效應下，加強與省市級國企客戶的全方位對接合作，積極拓展優(yōu)質上市公司，制造業(yè)、基建等對公貸款實現(xiàn)較快發(fā)展，貢獻業(yè)績，后續(xù)齊魯銀行有望得益于零售、中間業(yè)務收入等新增長點，支撐業(yè)績。2023年末，齊魯銀行加權平均凈資產(chǎn)收益率12.90%，較22年末提高0.98pct。2023年分紅比例26.7%，較2022年末提升1.2pct，表明其注重股東回報，齊魯銀行業(yè)績優(yōu)異，有望進一步加大分紅比例。
Q1不良率較上年末下行1bp，持續(xù)進行內源性資本補充。截至2023年末，齊魯銀行不良貸款率1.26%，較上年末下降3BP，2024Q1不良率再降1BP至1.25%；2023年末撥備覆蓋率303.58%，較上年末提高22.52pct，2024Q1撥備覆蓋率304.8%，安全邊際持續(xù)提升。我們認為，齊魯銀行持續(xù)處置清收存量貸款，在異地擴張進程中嚴控風險，不良指標得以改善。齊魯銀行資本指標相對優(yōu)異，其中，核心一級資本充足率持續(xù)提升，2023年末為10.16%，較2023Q3末提升43BP，2024Q1持續(xù)提升，達10.23%。我們認為，主要是內源性利潤留存、可轉債轉股等貢獻。較為充足的資本為下一步業(yè)務發(fā)展奠定基礎。齊魯銀行于2022年11月發(fā)行可轉債，截至2024年4月26日，公司已轉股17.44%，我們認為，后續(xù)可轉債轉股比例有望持續(xù)提升，將進一步補充其核心資本。
盈利預測與投資評級：齊魯銀行擴表動能較強，積極拓寬下沉市場，深耕普惠小微領域，息差下行趨勢下信貸需求持續(xù)高增支撐營收增速穩(wěn)定，不良指標持續(xù)改善，資產(chǎn)質量穩(wěn)健向好，2023年分紅比例提升。我們預測，2024-2026年歸母凈利潤增速分別為18.68%、18.85%、20.90%，2024-2026年EPS分別為1.07元、1.27元、1.53元。我們維持齊魯銀行“增持”評級。
風險因素：業(yè)務轉型帶來的風險；監(jiān)管政策趨嚴；經(jīng)濟增速下行風險等。
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