>> 海通證券-齊魯銀行(601665)深度報告：厚積薄發(fā)，扎根“專精特新”大省-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
1788KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力,董棟梁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
若化債進度順利，表內(nèi)城投資產(chǎn)的質(zhì)量改善，有利于提振公司估值。
山東完備的工業(yè)體系使其域內(nèi)企業(yè)極具競爭力，是“制造業(yè)單項冠軍”的培養(yǎng)沃土。齊魯銀行長期服務(wù)中小企業(yè)，為現(xiàn)在及未來的“隱形冠軍”提供融資。受益于實體企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的穩(wěn)固地位，齊魯銀行在資產(chǎn)端的價格水平和貸款質(zhì)地有保證。
齊魯銀行以“縣域金融”為重點，按照“先縣域后城區(qū)”的思路鋪設(shè)網(wǎng)點，獨樹一幟的縣域金融是其體量擴張的源泉。
山東當?shù)胤康禺a(chǎn)風(fēng)險較低，齊魯銀行風(fēng)控能力優(yōu)異，實際貸款逾期情況不輸優(yōu)質(zhì)城商行，未來有望通過信用成本的降低釋放利潤。
投資建議：
我們預(yù)測2023-2025年EPS為0.92、1.03、1.15元，歸母凈利潤增速為17.01%、12.02%、12.34%。我們根據(jù)DDM模型得到合理價值為4.86元；根據(jù)可比估值法給予公司2023EPB估值為0.80倍（可比公司為0.64倍），對應(yīng)合理價值為5.66元。因此給予合理價值區(qū)間為4.86-5.66元（對應(yīng)2023年P(guān)E為5.31-6.17倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為4.68倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示
地產(chǎn)與城投風(fēng)險集中暴露；化債對息差造成超預(yù)期壓力；金融監(jiān)管政策發(fā)生重大變化。
|
|
