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事件：1月19日，齊魯銀行發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.52億元，同比增長(zhǎng)8.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.34億元，同比增長(zhǎng)18.02%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.90%，較上年提高0.98pct。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　擴(kuò)表再提速，期待2024年信貸“開門紅”貢獻(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。截至2023年末，齊魯銀行資產(chǎn)總額超6000億元，同比增長(zhǎng)19.6%，增速較Q3末上升3.74pct。2021年上市以來，齊魯銀行每季度末資產(chǎn)增速皆在15%以上，擴(kuò)表速度穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要是其重點(diǎn)聚焦新三年發(fā)展規(guī)劃和數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，推進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作，支持“專精特新”科創(chuàng)業(yè)務(wù)，響應(yīng)政策導(dǎo)向，對(duì)山東“十強(qiáng)產(chǎn)業(yè)”、綠色產(chǎn)業(yè)等提升信貸投放效率。2023年末，齊魯銀行貸款總額3001.93億元，同比增長(zhǎng)16.69%；存款總額3980.77億元，同比增長(zhǎng)13.85%。在山東省“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”政策之下，齊魯銀行規(guī)模擴(kuò)張有望穩(wěn)中有升。
　　營(yíng)收超8%、利潤(rùn)增速提升，或?yàn)閿U(kuò)表提速帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2023年末，齊魯銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.52億元，同比增長(zhǎng)8.03%，營(yíng)業(yè)收入自上市以來每季度累計(jì)維持8%以上的增速，業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)。2023年末，齊魯銀行歸母凈利潤(rùn)42.34億元，同比增長(zhǎng)18.02%，增速較Q3末再提升1.8pct。我們認(rèn)為，主要是齊魯銀行在規(guī)模效應(yīng)下，制造業(yè)、基建等對(duì)公貸款實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，后續(xù)齊魯銀行有望得益于零售、中間業(yè)務(wù)收入等新增長(zhǎng)點(diǎn)，支撐業(yè)績(jī)。2023年末，齊魯銀行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.90%，較22年末提高0.98pct。
　　不良率下行3bp，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好。截至2023年末，齊魯銀行不良貸款率1.26%，較上年末下降3BP，與2023Q3末持平；撥備覆蓋率303.58%，較上年末提高22.52pct，安全邊際較高。我們認(rèn)為，齊魯銀行持續(xù)處置清收存量貸款，在異地?cái)U(kuò)張進(jìn)程中嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，不良指標(biāo)得以改善。齊魯銀行資本指標(biāo)相對(duì)優(yōu)異，其中，核心一級(jí)資本充足率位于可比同業(yè)上游，2023Q3為9.73%，較為充足的資本為下一步業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。齊魯銀行于2022年11月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，截至2024年1月22日，公司已轉(zhuǎn)股8.74%，我們認(rèn)為，后續(xù)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例有望持續(xù)提升，將進(jìn)一步補(bǔ)充其核心資本。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：齊魯銀行積極拓寬下沉市場(chǎng)，深耕普惠小微領(lǐng)域，息差下行趨勢(shì)下信貸需求持續(xù)高增支撐營(yíng)收增速穩(wěn)定，不良指標(biāo)持續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好，我們維持齊魯銀行“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策趨嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)等。