>> 招商證券-齊魯銀行(601665)以量補價，盈利增速提升-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴甜甜 |
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2024年1月19日晚，齊魯銀行披露2023年業(yè)績快報，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入119.5億元，YoY+8.03%；歸母凈利潤42.3億元，YoY+18.02%；加權(quán)平均ROE為12.90%。截至2023年末，資產(chǎn)規(guī)模6050億元，不良貸款率1.26%，撥備覆蓋率303.58%。
1、盈利增速提升，ROE上升。
2023年營收增速8.0%，較3Q23略降0.2個百分點。以量補價，且22Q4基數(shù)相對較低，營收增速基本保持平穩(wěn)；歸母凈利潤增速18.0%，較3Q23提升1.8個百分點。盈利增速逆勢提升，或由于資產(chǎn)質(zhì)量向好，撥備計提力度減弱。得益于盈利高增，2023年加權(quán)平均ROE為12.90%，同比提升0.98個百分點。
2、資產(chǎn)規(guī)模站上6000億，保持較快增長。
截至2023年末，總資產(chǎn)、貸款和存款規(guī)模分別為6050、3002和3981億元，分別同比增長19.6%、16.7%和13.9%。Q4單季度資產(chǎn)規(guī)模增長365億，其中貸款增長68億。Q4負債端規(guī)模增長325億，主要由同業(yè)存單貢獻，其中存款規(guī)模下降60億，同業(yè)存單規(guī)模凈增274億（Q4發(fā)行393億，到期119億）。
3、資產(chǎn)質(zhì)量向好，資本充足率或提升。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。截至2023年末，不良貸款率為1.26%，與23Q3持平，較2022年末下降3BP；撥備覆蓋率為303.58%，較23Q3下降10.31個百分點，但仍保持較高水平；撥貸比3.83%，較23Q3下降13BP，較2022年末提升20BP。
得益于盈利高增，資本充足率略升。截至2023年9月末，核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別為9.73%/11.43%/14.45%，均較23H1有所提升，資本內(nèi)生能力強。23Q4公司發(fā)行20億永續(xù)債，可轉(zhuǎn)債持續(xù)轉(zhuǎn)股（23年末轉(zhuǎn)股率8.7%），資本充足率或提升。根據(jù)公司公告，2024年資本新規(guī)落地，齊魯銀行適用第一檔監(jiān)管方案，經(jīng)測算，資本充足率將小幅提升。
4、股東和高管增持，彰顯公司發(fā)展信心。
根據(jù)公司公告，為穩(wěn)定股價，澳洲聯(lián)邦銀行等持股5%以上的股東增持公司股份1384萬股，占總股本的0.29%，增持金額5497萬元。此外，基于對公司未來發(fā)展信心，董事長、行長等高管集體增持，合計增持33萬股，占總股本的0.01%。
投資建議：以量補價，盈利增速提升。齊魯銀行所處山東地區(qū)經(jīng)濟較為發(fā)達，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型效果顯著。資產(chǎn)規(guī)模保持較快增長，盈利增速逆勢提升，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，我們維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：息差收窄；經(jīng)濟下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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