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國內(nèi)需求端逐步回暖，制造業(yè)PMI指數(shù)回到枯榮線以上
　　需求端，2023年全國固定資產(chǎn)投資同比增速低于過去十年平均水平，中游設(shè)備資本開支減少。2024年3月和4月國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)回到枯榮線以上，分別為50.8和50.4，國內(nèi)需求相比2023年Q4以及2024年1-2月有所復(fù)蘇。政策端，國家增發(fā)萬億元特別國債以及地產(chǎn)政策放松，同時加大對高新技術(shù)型企業(yè)的支持力度，促使高端制造業(yè)發(fā)展，自主可控的核心技術(shù)或?qū)⒓涌靽a(chǎn)替代進程。
　　行業(yè)龍頭海外市占率不斷提升
　　近年來，國內(nèi)高端制造行業(yè)龍頭在國內(nèi)競爭激烈的市場中形成一批具備全球競爭力的行業(yè)龍頭，他們將出海作為未來戰(zhàn)略。我們看好的品類如注塑機、電動叉車、高空機械、光伏設(shè)備、工控設(shè)備、激光設(shè)備、鋰電設(shè)備等產(chǎn)品，出口優(yōu)勢明顯，海外市占率目前較低。我們認為未來幾年國內(nèi)廠商出海能力將不斷增強，從發(fā)展中國家市場逐步向發(fā)達國家市場滲透。
　　工程機械需求有望逐步觸底回升
　　2024年1-4月我國累計銷售挖掘機6.9萬臺，同比下降9.78%；其中4月銷量1.9萬臺，同比增加0.27%，銷量同比轉(zhuǎn)正。CME預(yù)估2024年5月挖掘機（含出口）銷量16200臺左右，同比增長5%左右，市場逐步修復(fù)。自2021年下半年，我國工程機械行業(yè)步入下行周期，我們認為目前挖掘機行業(yè)已處于底部弱復(fù)蘇階段，隨著設(shè)備等系列政策持續(xù)推進，挖掘機械市場有望逐步回升。同時鋰電化有望推動叉車等產(chǎn)品需求持續(xù)放量。
　　順周期通用設(shè)備需求復(fù)蘇
　　從政策端來看，一方面，3月國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，推動儀器儀表、軌道交通等行業(yè)設(shè)備更新。另一方面，目前國內(nèi)各地出臺了一系列地產(chǎn)放松政策，地產(chǎn)需求回暖有望拉動順周期需求復(fù)蘇。從估值角度來看，順周期板塊經(jīng)過持續(xù)調(diào)整，估值水平處于歷史低位。我們認為2024年下半年政策影響逐步傳導(dǎo)，順周期中的第三方檢測、刀具、工業(yè)母機、工控、叉車等國內(nèi)需求有望迎來復(fù)蘇。3C消費電子經(jīng)過多年設(shè)備投資需求下滑，預(yù)計2024年下半年有望迎來部分更新需求，行業(yè)景氣度有所回暖。
　　低空經(jīng)濟測試有望帶來檢測行業(yè)新增量
　　第三方檢測行業(yè)發(fā)展與宏觀環(huán)境及下游細分行業(yè)需求相關(guān)性較高，目前檢測服務(wù)行業(yè)整體景氣度較低，其中我們認為汽車相關(guān)檢測景氣度可持續(xù)：一方面，隨著小米、華為等公司不斷進入汽車行業(yè)并且傳統(tǒng)燃油車企業(yè)加快布局新能源車，汽車檢測行業(yè)受益于下游新車型不斷推出；另一方面，低空經(jīng)濟不斷發(fā)展有助于第三方檢測行業(yè)擴大市場規(guī)模，汽車檢測和無人機等低空經(jīng)濟檢測測試內(nèi)容相似，相關(guān)汽車測試企業(yè)具有對應(yīng)檢測能力。
　　投資建議：關(guān)注出海行業(yè)龍頭與國內(nèi)需求相關(guān)標的
　?。?）工程機械：推薦三一重工、杭叉集團、安徽合力、浙江鼎力、徐工機械、恒立液壓；（2）通用設(shè)備：推薦海天精工、凌霄泵業(yè)、川儀股份、中金環(huán)境，建議關(guān)注柏楚電子、伊之密、海天國際、大元泵業(yè)；（3）檢測服務(wù)：推薦蘇試試驗、中國汽研，建議關(guān)注華測檢測；（4）光伏設(shè)備：推薦奧特維、高測股份，建議關(guān)注邁為股份、晶盛機電。
　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，技術(shù)迭代的風(fēng)險，政策變化的風(fēng)險