>> 華泰期貨-石油瀝青專題：供應(yīng)端持續(xù)受限，庫存壓力有望邊際緩和-240630
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
在油價區(qū)間運行、瀝青庫存壓力邊際緩和的預(yù)期下，BU盤面將受到支撐。如果宏觀環(huán)境和資金狀況有超預(yù)期的改善，疊加供應(yīng)端的負(fù)反饋，瀝青市場可能迎來階段性的反彈行情，裂解價差與裝置利潤獲得修復(fù)，屆時可以關(guān)注逢低多BU裂解價差的機(jī)會。
核心觀點
■市場分析
進(jìn)入下半年，如果宏觀環(huán)境能夠邊際改善，預(yù)計國內(nèi)專項債發(fā)行速度可以加快，支持道路瀝青需求的回升。此外，5/6月份南方地區(qū)受到大規(guī)模降雨天氣的困擾，項目施工難以展開，對瀝青需求形成階段性拖累。到7月份，如果南方雨季能夠基本結(jié)束，即便資金狀況改善預(yù)期落空，瀝青終端消費至少將迎來季節(jié)性的修復(fù)。與此同時，由于裝置理論利潤處于深度復(fù)制區(qū)間，在利潤實質(zhì)性修復(fù)前，國內(nèi)煉廠裝置負(fù)荷提升空間有限。在供需節(jié)奏的錯配下，庫存壓力有望邊際緩解。
在油價區(qū)間運行、瀝青庫存壓力邊際緩和的預(yù)期下，BU盤面將受到支撐。未來如果宏觀環(huán)境和資金狀況有超預(yù)期的改善，疊加供應(yīng)端的減產(chǎn)，瀝青市場可能迎來階段性的反彈行情，裂解價差與裝置利潤獲得修復(fù)機(jī)會。但目前來看，這種預(yù)期較不明朗，不宜做過高預(yù)期。僅從中性的情景來看，我們認(rèn)為BU可能維持區(qū)間運行的狀態(tài)，市場缺乏趨勢性機(jī)會，更多跟隨原油成本端震蕩，且波動率相對較低。
■策略
單邊中性，短期觀望為主；關(guān)注BU裂解價差的修復(fù)機(jī)會（終端需求實質(zhì)性改善）
■風(fēng)險
無
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