>> 華泰期貨-軟商品日報(bào)：外盤連續(xù)下挫，內(nèi)盤弱勢跟隨-240724
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約14530元/噸，較前日下跌85元/噸，跌幅0.58%。持倉量465280手，倉單數(shù)12110張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)15516元/噸，較前日下跌31元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+990，較前日上漲60。全國均價(jià)15706元/噸，較前一日下跌36元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1180，較前一日上漲50。
近期市場資訊，據(jù)印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，印度新年度棉花播種面積達(dá)1020萬公頃（15300萬畝），比去年同期（1097萬公頃，16455萬畝）下降約7%。目前播種進(jìn)度已農(nóng)業(yè)部部門1299.3萬公頃的目標(biāo)的79%。另據(jù)古吉拉特邦農(nóng)業(yè)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至7月22日，該邦棉花播種面積為220萬公頃（3300萬畝），比去年同期（260萬公頃，3900萬畝）下降約15.4%。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國際方面，上周美棉價(jià)格小幅反彈后，因受到美元走強(qiáng)以及周度出口數(shù)據(jù)的疲軟帶來的壓力承壓下行。當(dāng)前美棉和巴西棉新年度的增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量將顯著增加，消費(fèi)增幅預(yù)計(jì)不及產(chǎn)量增幅，期末庫存小幅累積。由于美棉實(shí)播面積高于預(yù)期，棄耕率明顯下降，USDA供需報(bào)告如預(yù)期上調(diào)美棉新年度產(chǎn)量，但近期主產(chǎn)區(qū)旱情有所加重，仍需關(guān)注后期天氣擾動。國內(nèi)方面，供應(yīng)端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，今年以來我國棉花進(jìn)口量同比大幅增加，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對充裕。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動也并未對新棉生長產(chǎn)生明顯影響，整體產(chǎn)量或與去年基本持平，關(guān)注下半年滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放情況。需求端來看，最近兩周下游需求邊際好轉(zhuǎn)，紗廠補(bǔ)庫有所增加，成品棉紗和坯布庫存小幅去庫，對棉價(jià)起到一定支撐作用，關(guān)注7月下旬至8月中旬下游備貨以及旺季訂單情況。
■策略
中性偏空
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約5640元/噸，較前一日下跌42元/噸，跌幅0.47%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+410，較前一日上漲40元/噸。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+410，較前一日上漲40元/噸。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+410，較前一日上漲40元/噸。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+560，較前一日上漲40。
近期市場資訊，昨日木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)。針葉漿現(xiàn)貨市場價(jià)格受業(yè)者出貨意向增加影響，廣東地區(qū)部分針葉漿市場價(jià)格窄幅松動50-100元/噸。闊葉漿現(xiàn)貨市場部分業(yè)者考慮前期成本壓力，山東、江浙滬、東北、河南、河北地區(qū)部分闊葉漿市場價(jià)格小幅上漲50元/噸，山東、廣東地區(qū)闊葉漿部分牌號價(jià)格小幅松動50元/噸，與高價(jià)成交受阻業(yè)者隨行就市調(diào)價(jià)有關(guān)。進(jìn)口本色漿現(xiàn)貨市場價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，紙廠剛需采買；進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場成交寡淡，廣東地區(qū)受下游需求改善欠佳影響市場價(jià)格下跌100-150元/噸。
紙漿期價(jià)昨日震蕩下行。供應(yīng)端來看，今年以來海外供應(yīng)擾動事件頻發(fā)，未來供應(yīng)存在縮減預(yù)期，海外漿廠報(bào)價(jià)受到提振持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動整體仍偏強(qiáng)。歐洲港口庫存環(huán)比略有回升，但整體仍處于歷史偏低水平。受歐美漿紙需求好轉(zhuǎn)影響，主要漿廠發(fā)往中國貨源有所下滑，未來進(jìn)口量仍存減量預(yù)期。不過下半年海外闊葉漿投產(chǎn)壓力逐漸增加，國內(nèi)自產(chǎn)漿也將集中投產(chǎn)，短期將增加市場紙漿供應(yīng)，打破供需平衡，對漿價(jià)形成一定壓制。需求端來看，雖然上半年歐美地區(qū)終端消費(fèi)有所回暖，但隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)弱化，下半年需求恢復(fù)的力度或不及預(yù)期。國內(nèi)由于前期漿紙走勢不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對高價(jià)木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，淡季壓制下漿價(jià)破位下跌。不過目前國內(nèi)紙漿港口庫存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。下半年成品紙產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來看，內(nèi)外基本面有所分化，國內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況改善欠佳，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需博弈態(tài)勢不變，繼續(xù)拖累業(yè)者原材料采買積極性，受買漲不買跌的理念影響，原料壓價(jià)采買，且采購單量較少，漿價(jià)短期或承壓運(yùn)行。
策略
中性
風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價(jià)6069元/噸，環(huán)比下跌35元/噸，跌幅0.57%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6410元/噸，較前一日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+340，較前一日上漲50。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6150元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+80，較前一日上漲20。
近期市場資訊，巴西甘蔗技術(shù)中心(CTC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中南部主產(chǎn)區(qū)6月份的甘蔗單產(chǎn)(89.9噸/公頃)較去年同期(91.2噸/公頃)下降1.5%。2024/25年度4-6月的累積單產(chǎn)同比下降約2.5%(本年度為89.7噸/公頃，2023/24年度為92噸/
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