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核心觀點(diǎn)
　　事件:中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第三次全體會議于召開，審議通過了《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》。圍繞金融體制改革、金融監(jiān)管和法治建設(shè)、國企改革等領(lǐng)域有以下幾點(diǎn)值得關(guān)注:
　　加快完善中央銀行制度，暢通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制:健全中國特色現(xiàn)代貨幣政策框架，保持貨幣政策的穩(wěn)健性，做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱。深化利率匯率市場化改革。改革有助于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營造良好的貨幣環(huán)境。從銀行角度而言，治理資金空轉(zhuǎn)將延續(xù)，信貸節(jié)奏趨于均衡，同時(shí)在利率市場化下，穩(wěn)息差成首要問題，負(fù)債成本仍有優(yōu)化空間。
　　完善金融機(jī)構(gòu)定位和治理，健全國有金融資本管理體制:習(xí)近平總書記指出要建立健全分工協(xié)作的金融機(jī)構(gòu)體系。支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)將是核心舉措，國有大行補(bǔ)充資本的需求增加。十四屆全國人大常委會第九次會議提出要集中力量打造金融業(yè)“國家隊(duì)”，研究起草加強(qiáng)國有金融資本管理行動方案，完善利潤分配和資本補(bǔ)充機(jī)制。三中全會進(jìn)一步提出要健全國有金融資本管理體制。優(yōu)化銀行業(yè)資本管理、拓展資本補(bǔ)充渠道相關(guān)措施有望加速落地。
　　積極發(fā)展五篇大文章，盤活存量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)關(guān)注度上升﹔從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力角度而言，五篇大文章是重要的抓手。具體到銀行業(yè)層面，則體現(xiàn)為要加大信貸創(chuàng)新力度，構(gòu)建新模式、新業(yè)態(tài)，更好地契合新質(zhì)生產(chǎn)力的需求，圍繞“五篇大文章”，形成多樣化專業(yè)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。
　　金融法有望出臺，嚴(yán)監(jiān)管+控風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向不變:三中全會提出制定金融法，通過完善法治，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，適應(yīng)“一行一局一會”的新監(jiān)管格局，為金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和金融強(qiáng)國建設(shè)保駕護(hù)航。嚴(yán)監(jiān)管和控風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)向延續(xù)。三中全會會議要求完善金融監(jiān)管體系，依法將所有金融活動納入監(jiān)管，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任和問責(zé)制度，加強(qiáng)中央和地方監(jiān)管協(xié)同;建立風(fēng)險(xiǎn)早期糾正硬約束制度，筑牢有效防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融穩(wěn)定保障體系。標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)三大領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)仍是重點(diǎn)。
　　國企改革深化，凸顯銀行板塊紅利價(jià)值:三中全會要求“深化國資國企改革”“推動國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，增強(qiáng)核心功能，提升核心競爭力”。國企改革的對銀行業(yè)的影響:一是通過并購重組、優(yōu)化考核提升競爭力;二是強(qiáng)化市值管理要求，為估值重塑和外源融資渠道拓展帶來機(jī)會。
　　投資建議:三中全會深化改革，利好銀行風(fēng)險(xiǎn)改善、模式轉(zhuǎn)型和質(zhì)效提升。國企改革推進(jìn)、市值管理要求強(qiáng)化以及資產(chǎn)荒的環(huán)境之下，高股息策略依舊是主流，我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值，關(guān)注兩條主線:(1）紅利價(jià)值顯著，受益改革程度較高的國有大行，推薦工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)和郵儲銀行(601658)。(2）受益金融供給側(cè)改革、成長性突出的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行，推薦常熟銀行(601128）和成都銀行（601838）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn);利率持續(xù)下行導(dǎo)致凈息差承壓的風(fēng)險(xiǎn);規(guī)模導(dǎo)向弱化導(dǎo)致擴(kuò)表和營收增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。