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24H1利潤(rùn)高增，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　航亞科技2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.40億元（yoy+32.84%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6721.07萬(wàn)元（yoy+97.76%）。考慮到公司精鍛葉片新增產(chǎn)能穩(wěn)定爬坡，外貿(mào)需求持續(xù)景氣，同時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)草案彰顯發(fā)展信心，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.53、0.71、0.95元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為39X，考慮到公司為我國(guó)精鍛葉片龍頭企業(yè)，稀缺性凸顯，給予公司24年40X目標(biāo)PE，目標(biāo)價(jià)21.20元（前值23.85元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　24Q2利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)
　　單季度來(lái)看，公司2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.79億元，同比+25.74%，環(huán)比+11.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3556.51萬(wàn)元，同比+65.49%，環(huán)比+12.39%。公司2024Q2單季度毛利率為42.80%，同比+9.62pcts，環(huán)比+0.25pcts，凈利率為19.86%，同比+5.06pcts，環(huán)比+0.75pcts。根據(jù)公司公告，2024H1公司國(guó)際國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)總量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)公司持續(xù)提質(zhì)增效使得盈利能力穩(wěn)步提升。
　　發(fā)動(dòng)機(jī)新型號(hào)逐步導(dǎo)入，燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破
　　根據(jù)公司公告，1）國(guó)際商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域：2023年公司與賽峰客戶簽署了GENX新一代發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目的長(zhǎng)期合作協(xié)議，2024上半年已逐步量產(chǎn)；同時(shí)今年公司已成功導(dǎo)入GE9X項(xiàng)目，年內(nèi)將加速GE9X、XWB等項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度以滿足客戶需求；2）燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域：公司與國(guó)內(nèi)外知名的燃?xì)廨啓C(jī)用戶建立合作意向；3）醫(yī)療骨科關(guān)節(jié)領(lǐng)域：公司穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品品質(zhì)、工藝、交期、服務(wù)響應(yīng)能力等得到了行業(yè)主要客戶廣泛認(rèn)可，與客戶形成了較強(qiáng)的合作粘性和長(zhǎng)期穩(wěn)定的信任關(guān)系。
　　需求與產(chǎn)能共振，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展
　　需求方面，公司2024Q2期末合同負(fù)債為280.83萬(wàn)元，較年初增長(zhǎng)1119.62%，主要系預(yù)收貨款增加所致，24Q2期末預(yù)付款項(xiàng)為1877.67萬(wàn)元，較年初增長(zhǎng)490.49%，主要系預(yù)付原材料款增加所致，以上科目或表明公司下游需求旺盛，積極備產(chǎn)。產(chǎn)能方面，根據(jù)公司公告，上半年公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目的整體廠房及配套設(shè)施等建設(shè)全面完成；研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)的焊接車間已進(jìn)入設(shè)備驗(yàn)證及產(chǎn)品研制階段，其配套的X光射線檢測(cè)、大型腐蝕線、熒光線及真空熱處理設(shè)備等計(jì)劃在三季度投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展主線所需的技術(shù)條件保障能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量?jī)r(jià)及需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。