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公司發(fā)布《2024年第一季度報(bào)告》及《2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.61億，同比增長(zhǎng)41.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億，同比增長(zhǎng)153.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.31億，同比增長(zhǎng)174.20%。
　　24Q1單季度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，盈利能力大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收（1.61億，同比+41.76%），主要系報(bào)告期內(nèi)國(guó)際國(guó)內(nèi)航空批產(chǎn)業(yè)務(wù)總量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)所致；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)（0.32億，同比+153.27%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（0.31億，同比+174.20%），主要系報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。1）盈利能力大幅提升：公司銷售毛利率為42.55%，同比提升11.53pct。管理費(fèi)用（979.14萬(wàn)，同比+32.99%），銷售費(fèi)用（362.70萬(wàn)，同比+87.73%），財(cái)務(wù)費(fèi)用（-67.21萬(wàn)，去年同期119.99萬(wàn)），研發(fā)費(fèi)用（1091.86萬(wàn)，同比-0.80%）。三項(xiàng)費(fèi)用率為7.94%，同比下降1.33pct。公司整體銷售凈利率為19.11%，同比提升8.22pct。2）在建工程環(huán)比23年底增加，產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)：資產(chǎn)負(fù)債表方面，報(bào)告期末在建工程余額達(dá)到1.54億元，環(huán)比23年底+31.62%，公司產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)，以應(yīng)對(duì)需求增長(zhǎng)。
　　股權(quán)激勵(lì)草案發(fā)布，為公司增長(zhǎng)注入強(qiáng)心劑。公司發(fā)布《2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬授予15名激勵(lì)對(duì)象限制性股票550萬(wàn)股（占總股本2.13%），其中首次授予限制性股票450萬(wàn)股（占總股本1.74%），預(yù)留授予限制性股票100萬(wàn)股（占總股本0.39%），授予價(jià)格為8.64元/股。歸屬條件方面：
　　首次授予限制性股票應(yīng)確認(rèn)的費(fèi)用預(yù)計(jì)為3922.65萬(wàn)元。我們認(rèn)為，公司此次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋董事、高管及核心技術(shù)骨干，預(yù)計(jì)能充分調(diào)動(dòng)工作積極性，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)快速提升。
　　發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，持續(xù)加快產(chǎn)能布局。公司于2023年8月7日發(fā)布《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過5億元用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件三期生產(chǎn)線二階段建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。1）航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目：工程已完成竣工驗(yàn)收，其中新的壓氣機(jī)葉片專業(yè)化車間已逐步交付使用，達(dá)產(chǎn)后公司將具備160萬(wàn)片壓氣機(jī)葉片的總產(chǎn)能；新的整體葉盤專業(yè)化生產(chǎn)車間已逐步投入使用，建成完全投入使用后將具備年加工1800個(gè)整體葉盤或葉環(huán)的能力。2）貴州航亞：已經(jīng)啟動(dòng)二期投資規(guī)劃，擴(kuò)大機(jī)匣、環(huán)形件方面的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024年8月完成二期投資建設(shè)。3）研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)：已近尾聲公司將新增特種焊接、大型零部件熒光和無(wú)損檢測(cè)等部分特種工藝科研生產(chǎn)能力。我們認(rèn)為，隨著公司募投項(xiàng)目等產(chǎn)能的建設(shè)完成，公司產(chǎn)能將有較大提升，在需求端旺盛的背景下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)為1.28/1.64/1.99億元，對(duì)應(yīng)估值34、27、22倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)低于預(yù)期