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上調(diào)24-25年盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.45-1.60億元，同比增長(zhǎng)28.02%-41.27%，環(huán)比增長(zhǎng)0.40%-10.79%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2500-3300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)100.16%-164.21%，環(huán)比增長(zhǎng)20.60%-59.19%。考慮到公司精鍛葉片新增產(chǎn)能穩(wěn)定爬坡，外貿(mào)需求持續(xù)景氣，我們上調(diào)24-25年航空產(chǎn)品營(yíng)收預(yù)計(jì)值，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.35/0.46/0.62元（前值為0.35/0.45/0.59元）。可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為45倍，考慮到公司為我國(guó)精鍛葉片龍頭企業(yè)，稀缺性凸顯，給予公司24年46X目標(biāo)PE目標(biāo)價(jià)21.16元（前值20.25元），“買入”。
　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展
　　根據(jù)公司公告，24Q1公司充分落實(shí)保質(zhì)量保交付的工作方針，國(guó)際葉片業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)動(dòng)件、結(jié)構(gòu)件需求也呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，確?，F(xiàn)有產(chǎn)能得到較好發(fā)揮，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升。我們認(rèn)為2023年開始公司迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)期，公司重點(diǎn)承接批產(chǎn)或有較大批產(chǎn)前景的零部件業(yè)務(wù)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億元，同比增長(zhǎng)49.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9021.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)349.66%。2024年公司再迎開門紅，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　四重邏輯構(gòu)成坡長(zhǎng)雪厚優(yōu)質(zhì)賽道，看好航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈
　　1）短期：“十四五”軍機(jī)列裝帶動(dòng)批產(chǎn)型號(hào)放量；2）中期：在研型號(hào)正加速轉(zhuǎn)入批生產(chǎn)階段；3）中長(zhǎng)期：廣闊后市場(chǎng)打造航空發(fā)動(dòng)機(jī)坡長(zhǎng)雪厚賽道；4）長(zhǎng)期：商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)加速研制，遠(yuǎn)期行業(yè)有望持續(xù)高景氣。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入尾聲，布局精鍛+產(chǎn)能擴(kuò)充助力公司業(yè)績(jī)釋放
　　1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整：公司國(guó)內(nèi)批產(chǎn)/類批產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比在2021年、2022年和2023H1分別為13%/48%/73%，公司目前聚焦于國(guó)內(nèi)航發(fā)的批產(chǎn)件業(yè)務(wù)以及國(guó)際民航的恢復(fù)性訂單；2）精鍛技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)凸顯：精鍛工藝是先進(jìn)航空渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)采用的壓氣機(jī)葉片主流工藝，公司長(zhǎng)期布局，技術(shù)領(lǐng)先，為遠(yuǎn)期新型號(hào)轉(zhuǎn)批產(chǎn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；3）產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充：公司目前現(xiàn)有葉片年產(chǎn)能約90萬(wàn)片，IPO募投項(xiàng)目的新車間已逐步投入使用，可增加年產(chǎn)能約60萬(wàn)片。遠(yuǎn)期來(lái)看，募投的壓氣機(jī)葉片項(xiàng)目完全落地后公司可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能120萬(wàn)片。公司規(guī)劃在2030年前實(shí)現(xiàn)葉片年產(chǎn)能250萬(wàn)片。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量?jī)r(jià)及需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。