>> 西部證券-航亞科技(688510)首次覆蓋報告：精鍛葉片龍頭企業(yè)，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
大小： |
1462KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊雨南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)精鍛葉片龍頭供應(yīng)商，業(yè)績迎來拐點向上。公司精鍛葉片產(chǎn)業(yè)是國內(nèi)領(lǐng)先的能夠?qū)崿F(xiàn)研發(fā)跟進(jìn)并批產(chǎn)供貨于國際龍頭發(fā)動機廠商的生產(chǎn)基地。近年來，受國際形勢與自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，公司業(yè)績增速進(jìn)入低谷期，2020-2022年，歸母凈利潤同比+41.98%/-59.48%/-17.34%，但公司與賽峰集團(tuán)簽訂長協(xié)，LEAP系列發(fā)動機壓氣機葉片平均協(xié)議份額增加到50%以上；步入2023年，前三季度，公司受益于國際民航回暖與國際競爭力比較優(yōu)勢提升，國內(nèi)業(yè)務(wù)放棄多余的預(yù)研件，批產(chǎn)/類批產(chǎn)件占比上升到73%，業(yè)績迎來拐點向上，營收同比+59.89%，歸母凈利潤同比+692.18%。
民航回暖，軍發(fā)放量，航發(fā)賽道保持高景氣度。我國航發(fā)零部件起步晚，增速高，未來圍繞軍機、國際民航等領(lǐng)域持續(xù)擴容。軍用航空發(fā)動機疊加新增與維修市場，預(yù)計2024年中國軍用航空發(fā)動機市場規(guī)模1146.9億元，未來10年我國軍用航空發(fā)動機市場復(fù)合增長率為19.18%；國際民航持續(xù)回暖，未來近20年我國商用航空發(fā)動機市場新增規(guī)模將達(dá)到27801.9億元，年均1390億元。
募投項目多點開花，產(chǎn)能釋放在即。公司航空發(fā)動機關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴大項目，已于2022年底完成主體工程，預(yù)計年產(chǎn)60萬片壓氣機葉片車間于2024年年初投入使用；同時，無錫航亞三期項目正式開動，建成達(dá)產(chǎn)后，將具備年產(chǎn)航空發(fā)動機壓氣機葉片120萬片、機匣等結(jié)構(gòu)件3000個、渦輪盤等轉(zhuǎn)動件3000個的組件生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司23-25年營收分別為5.77/8.04/10.08億元，同比增長59.1%/39.4%/25.3%，歸母凈利潤分別為0.65/1.03/1.52億元，同比增長225.2%/58.3%/46.7%?？紤]到軍工航發(fā)下游需求不斷提升，以及國際民航持續(xù)回暖，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游客戶降價、產(chǎn)業(yè)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格上漲、匯率波動風(fēng)險。
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