>> 招商證券-航亞科技(688510)國內(nèi)國際市場雙輪驅(qū)動，盈利能力大幅回升-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超 |
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公司發(fā)布《2023年第三季度報告》，期間實現(xiàn)營業(yè)收入3.99億，同比增長59.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億，同比增長692.18%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.64億，同比增長784.97%。
國內(nèi)與國際航空業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動業(yè)績恢復(fù)性高增，盈利能力大幅回升。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入（3.99億，+59.98%），主要系國際航空業(yè)務(wù)恢復(fù)，國內(nèi)航空批產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長所致；實現(xiàn)歸母凈利潤（0.69億，+692.18%），主要系報告期內(nèi)營業(yè)收入增長、匯率變動收益、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、批產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)提升及內(nèi)部開展精益管理、其它管理挖潛帶來降本增效所致；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤（0.64億，+784.97%）。單季度來看，公司23Q3實現(xiàn)營收（1.44億，同比+63.62%），實現(xiàn)歸母凈利潤（0.35億，同比+2,723.10%）。在盈利能力方面，公司銷售毛利率37.40%，比去年同期提升9.44pct；23Q3單季度毛利率為46.60%，環(huán)比提升13.42pct。期間費用方面，期內(nèi)公司發(fā)生銷售費用（771.13萬元，同比+32.44%）；管理費用（0.28億，同比+19.13%）；財務(wù)費用（-362.94萬元，去年同期-649.31萬元）。三項費用率為8.07%，比去年同期下降1.13pct。公司研發(fā)費用（0.39億，同比+30.55%）。前三季度公司銷售凈利潤率為17.15%，比去年同期提升14.02pct。
發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，持續(xù)加快產(chǎn)能布局。公司于2023年8月7日發(fā)布《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過5億元用于航空發(fā)動機關(guān)鍵零部件三期生產(chǎn)線二階段建設(shè)項目和補充流動資金。截至報告期末，公司在建工程達(dá)到2.12億元，同比增長92.62%。公司航空發(fā)動機關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴大項目中規(guī)劃的壓氣機葉片車間，按照建設(shè)進度規(guī)劃穩(wěn)步推進；貴州航亞已經(jīng)啟動二期投資規(guī)劃，繼續(xù)加大資產(chǎn)及管理投入，以滿足客戶的跨越式發(fā)展要求。我們認(rèn)為，隨著公司募投項目等產(chǎn)能的建設(shè)完成，公司產(chǎn)能將有較大提升，在需求端旺盛的背景下實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為0.75/1.11/1.52億元，對應(yīng)估值58、39、29倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)低于預(yù)期
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