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核心觀點(diǎn)
　　產(chǎn)品覆蓋面廣，形成單層、雙層智能切割設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng)模式。我國(guó)智能切割行業(yè)起步較晚，公司目前積極把握下游行業(yè)需求復(fù)蘇機(jī)遇。受包含數(shù)字印刷、紡織和復(fù)合材料在內(nèi)的下游三大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的共同驅(qū)動(dòng)，愛(ài)科科技設(shè)備功能持續(xù)擴(kuò)展，經(jīng)過(guò)十多年的持續(xù)研發(fā)和深度挖掘，已成為產(chǎn)品覆蓋面最廣、產(chǎn)品系列最豐富的企業(yè)之一，目前已形成單層智能切割設(shè)備和多層智能切割設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品模式。此外，公司依托自有核心技術(shù)，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘，擁有一定產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，2021-2023年公司銷售毛利率均維持在40%以上，利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)較為明顯。
　　加大研發(fā)創(chuàng)新投入，對(duì)標(biāo)國(guó)際品牌性能。公司為精密運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)的領(lǐng)航者，核心技術(shù)覆蓋切割全工序，呈現(xiàn)向中高端進(jìn)一步邁進(jìn)的趨勢(shì)。公司高度重視研發(fā)，核心技術(shù)人員在公司服務(wù)均超過(guò)十年，2018年以來(lái)公司研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)定在6%以上，近三年研發(fā)投入共計(jì)8531萬(wàn)元。研發(fā)產(chǎn)品如多裁設(shè)備等已解決材料上下層尺寸不一等技術(shù)難點(diǎn)。依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品在多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)上已與國(guó)際頂尖水平并駕齊驅(qū)，甚至部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了超越，展現(xiàn)出卓越的性能與競(jìng)爭(zhēng)力。
　　加快海外本土化布局，擴(kuò)國(guó)際影響力。經(jīng)過(guò)近20年的海外市場(chǎng)開拓，愛(ài)科科技全球化戰(zhàn)略成果顯著，海外收入占公司收入50%以上，品牌國(guó)際影響力大幅提升。2024年3月，愛(ài)科科技發(fā)布公告，公司擬通過(guò)全資子公司愛(ài)科科技亞洲有限公司收購(gòu)ARISTO德國(guó)100%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)域的互補(bǔ)。未來(lái)，公司將通過(guò)設(shè)立境外子公司等措施，落地歐美市場(chǎng)本地化銷售及服務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，完善全球化戰(zhàn)略布局。隨著境外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的完善，公司海外收入有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　根據(jù)23年年報(bào)、24年一季報(bào)，對(duì)24-25年上調(diào)收入、下調(diào)毛利率。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為95、127、147百萬(wàn)元（原2024-2025年為92、126百萬(wàn)元），基于可比公司估值，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2024年的21倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為24.05元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求復(fù)蘇不及預(yù)期、新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣進(jìn)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。