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策略摘要
　　鋁：近期宏觀情緒偏謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)靜待更多推進(jìn)性政策落地。基本面上，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端高位運(yùn)行，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，下游需求端卻呈現(xiàn)淡季態(tài)勢(shì)，短期鋁價(jià)或弱勢(shì)震蕩整理為主，建議暫時(shí)觀望。
　　氧化鋁：基本面供需雙增趨勢(shì)下，短期國(guó)內(nèi)氧化鋁供需將保持緊平衡，建議觀望思路對(duì)待，需持續(xù)關(guān)注氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及礦石供應(yīng)穩(wěn)定性。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日A00鋁價(jià)錄得19200元/噸，較上一交易日下跌90元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-60元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得19090元/噸，較上一交易日下跌100元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-170元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得19100元/噸，較上一交易日下跌90元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-160元/噸。
　　鋁期貨方面：7月24日滬鋁主力合約開(kāi)于19345元/噸，收于19320元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲30元/噸，漲幅0.16%，最高價(jià)達(dá)到19410元/噸，最低價(jià)達(dá)到19220元/噸。全天交易日成交158279手，較上一交易日減少3798手，全天交易日持倉(cāng)232627手，較上一交易日減少6246手。夜盤(pán)方面，滬鋁主力合約開(kāi)于19350元/噸，收于19270元/噸，較昨日午后收盤(pán)價(jià)跌50元/噸。
　　近期隨著鋁價(jià)的逐步下行，部分下游提貨需求增加，但目前市場(chǎng)整體供應(yīng)相對(duì)充足，需關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變動(dòng)情況。供應(yīng)方面，目前云南地區(qū)電解鋁前期停產(chǎn)產(chǎn)能全面完成復(fù)產(chǎn)，省內(nèi)電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)578萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)維持穩(wěn)定，運(yùn)行產(chǎn)能處于歷史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地鑄錠量增加，國(guó)內(nèi)鋁錠供應(yīng)相對(duì)充足。而隨著消費(fèi)淡季的到來(lái)，下游需求減弱，且短期內(nèi)沒(méi)有明顯的需求復(fù)蘇跡象，鋁加工行業(yè)開(kāi)工率表現(xiàn)較為疲軟。
　　庫(kù)存方面，截止7月22日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存79.17萬(wàn)噸，較上周同期增加0.47萬(wàn)噸。目前鋁錠庫(kù)存已處于近三年同期的高位，對(duì)期鋁和鋁現(xiàn)貨表現(xiàn)造成明顯壓制。截止7月24日，LME鋁庫(kù)存94.85萬(wàn)噸，較前一交易日減少0.38萬(wàn)噸，較上周同期減少1.59萬(wàn)噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：7月24日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3905元/噸，較上一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得478美元/噸，較上一交易日持平。
　　氧化鋁期貨方面：7月24日氧化鋁主力合約開(kāi)于3650元/噸，收于3717元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲62元/噸，漲幅1.7%，最高價(jià)達(dá)到3720元/噸，最低價(jià)為3643元/噸。全天交易日成交203162手，較上一交易日增加19239手，全天交易日持倉(cāng)101154手，較上一交易日增加5975手。夜盤(pán)方面，氧化鋁主力合約開(kāi)于3730元/噸，收于3707元/噸，較昨日午后收盤(pán)跌10元/噸。
　　氧化鋁市場(chǎng)現(xiàn)貨成交氛圍清淡。供應(yīng)方面，隨著進(jìn)口礦的補(bǔ)充及少量國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)的提升，近期晉豫地區(qū)個(gè)別氧化鋁廠(chǎng)開(kāi)工率持續(xù)爬升，疊加北方地區(qū)部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)有增量預(yù)期，需求端方面，內(nèi)蒙古華云3期項(xiàng)目陸續(xù)通電達(dá)產(chǎn)，四川地區(qū)之前技改的項(xiàng)目也將逐步復(fù)產(chǎn)起槽，對(duì)氧化鋁需求整體穩(wěn)中向好，
　　■策略
　　單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、宏觀情緒